据国外媒体报道，去年五月份的时候，SKT公司在美国发布了名为Helio的通讯服务，当时携手建立合资公司的还包括美国本土运营商Earthlink，当时双方公司分别投入了2.2亿美元，然而在此之后业务并不景气。日前韩国SKT决定进行第二轮风险投资，从而挽救危机中的美国产业。(来源：GE)

国家统计局的数据显示，8月份全国70个大中城市房屋销售价格同比上涨8.2％，并呈现出持续上涨的趋势。这一趋势引起了社会各界的广泛关注。8月13日国务院公布了《国务院关于解决城市低收入家庭住房困难的若干意见》，明确要求各地政府加快建立健全以廉租住房制度为重点、多渠道解决城市低收入家庭住房困难的政策体系。

那么，究竟是什么因素在推动中国的房价持续上涨呢？在8月29日的一期中，沃顿知识在线对张永岳教授进行了专访，他主要从供求关系的角度分析了房产市场。本期沃顿知识在线中文版对复旦大学房地产研究中心主任华伟教授进行了专访，他在访谈中对高房价背后的中国宏观经济格局进行了剖析。以下是经过编辑后的访谈内容。

沃顿知识在线：作为一位房地产和金融问题的研究者，您对于目前中国高房价背后的推动力持怎样的意见？

华伟：我认为当前中国的房价正进入一个上升通道。但是引起房价如此变动的根本原因，主要不是在房地产行业内部，而是在外部。从根本上来说，不能简单用“供求”二字来分析房价。供求关系不是根本性原因，只是表面原因。

我认为导致这个状况的原因无非三方面，一是宏观因素；二是行业因素；三是地区因素。

沃顿知识在线：从宏观上如何理解？

华伟：我认为中国的经济，从98年开始产品过剩，到2007年，进入商品和资金的过剩期。

1998年开始，中国政府采取的是扩大国内投资的方法促进经济发展，而并没有伴随相应的国内居民消费的同步增长。也就是说，国内消费增长的速度比投资的速度要低。所以98年开始，中国陆续出现了产品过剩的现象，比如冰箱过剩，彩电过剩。今天，中国传统上所谓有竞争优势的产品，比如低劳动生产率和低劳动力成本的产品，已经处于国际国内双过剩的状况。

其次，98年的时候，中国的外汇储备非常少，中国的资本非常稀缺，当时希望吸收境外资本，鼓励老百姓储蓄，转化成投资。而现在情况是，流动性全面过剩。一方面中国的外汇储备突破了1万5千亿美元，另一方面中国大陆的人民币也非常充裕。央行一再采取紧缩措施，但也没有改变市面上流动性过剩的现实。

那么在这么一个大的转变过程中，我认为中国的金融体制，投资体制以及增长方式的转型虽然有，但是速度不够快，没有跟上大环境的转变。

沃顿知识在线：大环境的转变有哪些？

华伟：国内的投资每年过度，结果是形成更大的生产能力，由此经过10年，演变成全面的消费品市场过剩。在这个背景下，企业为了发展，它只能把眼光转向出口。所以我们的增长模式造成了外需有余，内需不足。

同时，我们国家有两个特点，一是城乡二元结构，二是农村居民没有全面社保。中国经济的所谓比较性竞争优势，很大程度上是靠掠夺环境，以及低素质的劳动力缺乏全面社会保障的综合成本来体现的。所以我们的成本优势有一部份是本身的先天优势，有一部分是寅吃卯粮，透支未来。

      另外，中国政府的财税体制改革滞后。我们各级政府财政收入中的80%以上来自于流转税，其中增值税的比重超过了70%。这样就鼓励企业扩大规模和提高营业金额来交税。这是造成中国经济增长速度快，规模大但质量低的一个隐患。我认为中国政府不愿意采取人民币大幅升值的措施，主要就是受制于以上两个因素。

沃顿知识在线：说到人民币升值问题，你认为中国政府会采取怎样的策略？

华伟：我认为人民币渐进升值将会是一个中长期的过程。刚才我说了，中国是城乡二元结构，农民没有社保，如果人民币对美元大幅度升值，在一个WTO的框架下，农产品的人民币市场价格必然会大幅下降。而中国的农业是基本没有补贴的，中国的农业又是几乎没有规模的，同时中国的农民又是没有直接的社会保障的。因此一旦小农生产模式在缺乏社保的情况下受到境外农产品大规模的低价冲击，必然会演变成一种社会矛盾，而政府必然要为这一损失买单。

政府买单的钱又来自于财政收入，而其核心增值税，依赖于重化工业产值。一旦人民币对美元大幅升值，中国的民族工业，尤其是相关的重化工行业，会受到严重的削弱。

所以如果人民币对美元大幅度升值，导致的结果是：财政收入不一定得以增加，小农自我循环的内部保障模式被破坏，而农民又缺乏社会保障，而这两项改革或转型，在短期内都不可能完成。也就意味着从中国政府的角度来讲，人民币采取一种渐进温和的升值过程是一个最优先的选择。

沃顿知识在线：人民币渐进升值和我们的房价问题是什么样的关系？

华伟：关系很重大。

正是因为这样一个财政财税结构，城乡二元结构，以及政府的一个理性选择，造成了人民币渐进升值。而中国经济稳定增长，按照美元计算的经济总量，快速提升，这个时候就吸引了以美元流动性为代表的国际上的资金，对中国进行长期的战略投资。

我们为了维持人民币汇率不要大幅度的增长，所以央行强行结汇，造成了基础货币的被动供应量大幅增长，你看到过去10年里面，M2的增长速度，平均几乎超过GDP的10个百分点。整个中国市场中，由央行提供的货币供应量，相对于商品和劳务来说，是越来越充裕。

在这个情况下，央行源源不断地产生过剩的流动性，而银行的盈利模式又非常传统，竞争力不高，就是靠存贷利差来生存的。而宏观调控主要是控制了信贷指标，所以虽然中国的储蓄存款也在增加，但是流动性每年的增加都超过吸收的银行存款的增加，而且这个缺口有扩大的趋势。

沃顿知识在线：所以您的结论是？

华伟：过剩的资金是总量过剩，但它并不是平均到各行各业。行业分生产领域和资产领域。而中国的生产领域，国防、军工是不开放的，石化、能源、水利是垄断行业。剩下的行业都是一个充分竞争的市场，投资回报越来越低。资金的特点是追求回报，控制风险，因此它不愿意进入生产领域。很多中小企业主，都逐渐离开了原来竞争过度的产业。

这些资金的投资重点在资产领域，即债券、股票、不动产。由此你看到，中国各个城市的房价，在过去的5年里面持续上涨。尽管政府采取了种种紧缩措施，但是没有改变资产领域里面产品相对少，资金相对多的局面。

大量的民间过剩资金，不可能转到生产领域，也不可能存到银行，就加入了对资产的需求。典型的如以温州为主的浙江购房团、广州购房团、山西煤老板，一旦有了钱就都去买房子。国际国内的过剩资金，都向中国的资产市场集中，来分享中国现在和未来经济高增长的成果。

沃顿知识在线：国际资本为什么追逐中国的物业？

华伟：因为美国的经济增长非常低，而人民币对美元有比较好的升值，中国的经济每年都在增长，在这样一个情况下在中国进行写字楼，商铺，酒店等收益性物业的投资，每年都可以坐享其成。非居住领域里面的收益性物业，自然吸引了大量的海外机构投资者，它并不采取产权转让的方式退出，它采取的是股权打包，在香港、新加坡、伦敦、纽约，从二级市场上退出，或者溢价，根本不需要进行产权的转移。事实上，考虑到人民币是对美元升值，对内贬值，人民币对美元的实际升值要比名义升值大得多。这就更加大了中国市场对美元的吸引力。

沃顿知识在线：您对房地产的内需问题是如何看法？

华伟：中国人对于房产的需求，远远超过房产市场的供应能力。房产供给不足在当前的中国，尤其是中国的大中城市，是一个非常严峻的问题。股票也一样供给不足。真正可以流通的也就6万多亿，真正交易的市场里面，少量的资金就可以带来资金的大量膨胀。问题还在于，这个趋势在短期之内不但没有好转，还在恶化。

沃顿知识在线：您认为中国经济的总的状况是？

华伟：外贸的顺差，资本项目的顺差，央行过度发行的货币，体现在于货币形态的过剩，远远超过了产品和生产能力的增长。

由此中国生产领域的双过剩情况不但没有缓解，还在进一步恶化中。造成企业拼命出口。另外一方面，中国的资产领域，证券，债券，股权，房地产，存在着生产能力，生产周期和政策的背离。所以短期之内供应来不及大幅度增长。所以目前阶段，中国的资产市场正出于一个迅速升温的状态。

在这个情况下，资金过剩，供应不足，那么一部分资金就流向消费市场，所以造成通货膨胀上来了。通货膨胀一旦上来，央行为了稳定汇率，又不能够大幅度加息。如果大幅度加息，或者美国降息，那么除了汇差之外，还有利息差的扩大，造成人民币对美元的吸引力加大，会进一步导致美元对人民币的需求过旺，中国央行维持汇率稳定的压力将进一步增大。

而负利率又使得老百姓不愿意过多存钱，因为他利益受损。

所以流动性过剩造成货币资金过剩，以及过度地向有限的资产市场倾斜，正是造成中国现在房价居高不下，股市迅速膨胀，通货膨胀抬头的根本元凶。

这个元凶表面上看起来是外贸顺差，老外投资，背后是我们中国的重化工行业的科技含量不足，竞争力不够，中国的城乡二元结构，中国的农民保障没有健全所带来的必然结果。

沃顿知识在线：这种结构性失衡是否会得到好转？

华伟：现在失衡的状况并没有得到缓解，反而是越来越恶化。

其实中央政府采取了很多措施，要求地方政府和中央共同建立农村的低保，要求地方为主，自筹资金，成立专项资金，为城市的弱势群体，低收入家庭提供廉租房，大力完善农民工的社会保障。提高环境资源的使用成本。

以及中国把大量的外汇储备，即被动增长的模式转向境外投资的模式。成立中国国家外汇投资公司，都表明了高层对这个趋势非常担忧，也是非常认同的。

但是，只要中国传统的投资体制不变，我们的外汇储备与日俱增，现在面临的压力是相当大。所以中国的外汇投资体制，国家外汇储备的多元化战略，以及中国的发展模式需要进行全面、快速的转型。如果转慢了，就难以缓解这个矛盾。目前中国的流动性如此之大，即使房市，股市两个市场全开放，也消化不了这么多的钱。

沃顿知识在线：让我们回到房地产的行业问题。

华伟：中国房地产受到双重约束，一个是房地产金融市场不合理，重银行贷款，轻直接融资。除了凤毛麟角的上市公司以外，没有给房地产企业开辟比较好的融资渠道。第二个，中国的房地产市场，实际上不是公平划一的，每个地方政府的行政管理制度都不一样。另外，中国房地产市场的主要经济利益主体是中国各个地方政府。国家没有强行统一的规范，所以造成真正阻碍房地产市场对投资者的壁垒，不是资金壁垒，反而是行政壁垒。

但是现实的需求大，钱分分秒秒都能转化成需求，而供给要过好几年才能出来。部分因为政府的程序不透明，以及房地产的生产周期长。

同时大量的人口要进入城市，大量的城市人口收入要用在改善他的居住条件，所以越是城市中心区的土地越稀缺。越是郊区的土地相对越不稀缺。

沃顿知识在线：您对政府的房地产宏观调控措施的看法是？

华伟：从中央政府层面，宏观调控势在必行。这一点我们都有共识。关键在于，我们这两年贯彻宏观调控战略要求时，有些战术的指导思想和宏观的要求不太匹配。因为我们调控的时候没有考虑到房地产行业和市场需要实施的不仅仅是某项政策，而是一个政策的组合。

我们有比较好的政策，比如90/70政策，想把户型变小，套数变多，但是技术上是一刀切，凡是不符合规划，没有拿到规划许可证的，都重来，那么这一个政策调整意味着（生产周期）少则一年，多则两年。我们出了很多好的政策，比如土地闲置两年收回，但是我们忘记了一个前提，中国的土地出让，不是熟地出让，是带着动迁户在出让。所以这个政策，理论上很好，但在实际上和操作有所脱节。一个意图好的政策，却没有打中要害，打中7寸。所以宏观调控的目的很明确，但是手段过于理想化、简单化，没有解决根本的矛盾。

另外还有些政策不是很合理。刚开始的时候有很多房产投机客，经过三年的宏观调控，投机客减少了。这个时候为什么要对二手房交易的5年这个期限卡的那么严呢？因为现在打击控制的都是老百姓。而老百姓二手房的交易不活跃，就会把过度的需求倾斜到新房市场。

沃顿知识在线：但是二手房的价格还是在上升？

华伟：二手房的价格是高，但是和前几年比起来，交易量不活跃。一方面钱是越来越多，一方面是成交量在下降，分流的货币变少了，向新房转移。新房是个什么概念呢？新房需要动拆迁，城市里的供应越来越少，而大家都不想住在郊区，所以造成城市中心的房产价格涨的过快，北京，上海，广州，深圳莫过于是。

沃顿知识在线：现在大城市里有个现象，年轻的小夫妻不愿意住在父母的大房子里面，还是决定举债买很贵的房子。

华伟：这些愿望都可以理解。因为现在生活节奏变了，代沟有了，但要量力而行。另一方面我们的消费观念也不对。

按照现在这个发展趋势，四年前租房的人吃大亏了，现在房租和房价涨了，四年前买房的人赚了。那么你发现没有，大家一旦认同买房比租房合算，谁又愿意租房呢？既然谁都不愿意租房，越早买就越合算。现在还出现买房低龄化，孩子还在读书，父母就为他买房，锁定未来的成本。所以很多不合理的行为并非某个观念引出的，而是事实诱导的。

并不是因为中国人好攀比，是因为早买可以买大房子，晚买可以买小房子，再晚就买不起房子了。这种机制逼的人有钱也买，没钱也得买，借钱也要买。

沃顿知识在线：你对政府决策的建议是？

华伟：人都是会算账的，银行存款负利率，不合算。于是把钱搬出来，炒股，买房子。不是不愿意选择，而是选择太少。所以千军万马过独木桥，导致有限的选择承担了无限的资金。所以这个时候宜疏不宜堵，不是说要你不买房就不买房了，没有解决问题怎么办？所以中国现在处在一个社会矛盾集聚，社会转型的时候，需要重新构建一个社会次序，建立一个财富分配以及社会稳定架构的模式。

最后要强调的一点是，我们要正确认识房价，哪有经济高速增长，通货膨胀，房价不涨的道理？在经济高增长的环境中，房价一定是稳中见长。

    我们要治本强于治标。所以房价背后的问题，不是一个房地产行业的问题，是一个社会的问题，一个经济的问题；是一个历史和未来发展交织在一起的问题。

　　最近大家可能都听过黑石会以6亿美金投中国南星20%的股权，大家可能也听过，过去几年像凯雷这样的外资股权，在中国做大批的项目，所受的限制也挺大的，特别是徐工，三年前要投进去3.75亿美金，要争取85%的股权，到现在还没有得到批准。现在虽然从85%减到45%，但是首批过程还没有完成。最近凯雷在重庆的银行8%的项目，也没有得到审批。所以黑石这个案件还需要审批的过程，大概达成协议。当时因为中国政府在黑石的直投的关系，他们在英国的巴克斯进行大项目的投资，私募股权在中国的机遇有正面方面，也有负面。

　　监管面临中国投资者的竞争。PPT是从外资私募股权的角度来讲，从中国来讲，最近成功案例也挺多，像CDH等等，势力也是很强。但是中国私募股权大概十年前，90年代后期，因为那个时候没有很多的法规限制，所以很多急切投资的案例、项目，都处理的很完善，而且有时候国家还要从案例处理里面挽救好几个项目。资金投入进去的项目也不一定有内在价值。中国的经济规模，2007年第二季度增长11.9%，13年来最快的增长率，有望超越德国成为仅次于美国和日本的世界第二大经济体。私募股权在美国来讲是放在不同的方面，他们所投的项目都是后期，而且是比较成熟的企业。还有特别注重企业的资金，比如地产产业之间，还有特别集体，需要重组，也是不同。在中国讲到私募股权基金，很多会把创投资金、并购资金也包括在行业里面。

　　那么面临的挑战和风险很多，对中国本地人民币之间，机会更好。外资私募股权投资者现在面临着国内私募股权投资者企业内的竞争。面临国内私募股权投资者(如鼎辉投资和联想弘毅)的激烈竞争，例一3i最近对小肥羊的投资，新基金-渤海产业投资基金，和最近批准的中信证券(95.20,3.01,3.26%)(后期/夹层)和中金。不同之处，中金现在还在筹划过程里面，但是中信跟美国的私募股权基金有两个不同的区别：1、是自己募集基金，没有找LP。2、他们是后期的，就是说他们不会参与那个项目的重组，帮助他们运作，也是比较短期的投资。新税法取消了人民币基金的双重征税。

　　进行收购交易的不确定性和艰难的监管和政治环境，10号文-国家经济安全审查；反垄断法。

　　对外资私募股权很主要的风险和限制，就是不确定性和法律法规环境，10号文可能大家都很熟了，我们不需要再来介绍，最主要就是对投资的限制。在境外做母公司的架构，允许往后投资的机会，在美国、香港上市也好，做并购也好，都是比较快捷和方便。但是因为10号文和6号文，现在很难。而且在10号文里面，特别是对8月份并购的资金来讲，不确定、不明朗的因素，什么是国家经济安全呢？有明确的定义。

　　在新的反垄断法里面也有一个国家安全的论述，国家安全在10号文里面是国家经济安全。对外资私募股权投资来讲，投资环境、法律法规环境都明确的提出主要的因素。

　　限制利用离岸控股结构，从而限制了退出选择。全球信贷紧缩也是很大的影响，(尽管由于中国的私募股权活动多为现金交易很少，使用杠杆而对中国影响不大)。在中国因为债权债务，银行的贷款不是很方便的能够贷到，在中国他们大部分都是全是现金来做，全球信贷现在的状况对他们来讲不是有很大的影响。全中国现在都非常注意A股的表现，现在是牛市， A股的繁荣为企业提供了高估值和其他融资来源，减少了他们对私募股权投资者造成的损失。

　　现在私募股权包括风险投资，风投就是指少数股权的投资，现在在中国一个特点，8月份像黑石，现在他们投的项目都是少数股权投资，因为法律法规有限制。举个例子，凯雷，13亿美元散布于20个交易，他们最近投了上海安信、四川宏华、扬州诚德钢管，都是小投资。3i，2亿美元散布于11个交易，都是小股东，小数目股权投资。特别是外资私募股权现在面临一个很主要的问题，就是错位，资金的筹集和资金的调配不一致，今年上半年53亿美元比去年同期增长39%，但是同期他们投资差7.52亿美元，去年相比是46亿美元，这是筹集的资金和投资出去的资金的比例，反面的影响投资的竞争环境很厉害，而且讲到好的项目可以投资进去的机遇相对来讲减少，而且调配的错位可能对一个企业的评价估值相对提高。谢谢！

转载在：找钱网

　　Waterfront Media的主要运作方式是通过为客户提供消费广告，例如Pfizer和宝洁，通过向用户提供日常健康的生活方式、健康状况和针对特定人群定制的服务。目前该公司也向用户提供完善的饮食定制服务，通过与多家大型饮食网站合作的方式，也像医药制剂等公司提供广告位，达到双赢的目的吸引消费者。

　　ScaleVP的Sharon Wienbar称“Waterfront Media的广告市场运作以及在保健方面性是吸引我们进行投资主要方面，Waterfront Media的广告支持和订阅服务集合的战略能更好的提供长期价值。”

　　在此论融资前不久，从2007年7月开始每月有平均900万访问者浏览其网站，它也成为WebMD之后的第二大健康网站和第四大吸引女性的网站。

　　摩根大通担任了此次融资的独家代理交易商

　　妙招一：

　　理顺企业的法律结构

　　阎焱：一个好的风险投资给企业带来的不光是钱。尤其在中国，我们投资一个企业要帮助企业做很多的事情，例如说第一是在法律的结构上，把企业的法律结构理顺。另外一个是在企业的会计制度上，要把企业的账按照上市的规则增加透明性，该缴的税要缴，合法地减税免税，另外在企业管理的机制方面，把它更加专业化，要按照上市的要求把企业的管理团队配齐。另外一个很重要的是要帮助企业在国际上引进一些客户，增加一些在国际市场的联系的渠道。

　　熊晓鸽：钱对我们来讲是第二位的事情。对于行业，对于企业，我们真正能带来什么样的增值服务，除了钱以外，我们能带来什么更新的比较多的服务，这个可能是风险投资和其他的一些基金等等的一些最大的不同之处。

　　妙招二：

　　看重团队应变能力

　　熊晓鸽：一般来讲，我们就看三个方面：一个是看市场的规模，即未来发展的空间要大，这点很重要。有的人说我的市场很大，我的产品如何如何好，可是我说你百分之百有多大？很小，未来的发展空间比较小，所以从这个意义上我们看这个数字。第二个我们会对他的产品在市场的拓展上做一些调查研究；最后很重要的一点就是管理团队，团队的应变能力、执行能力非常重要。

　　阎焱：我们绝大部分是以做晚期为主的，我们看利润，看营业额稍微多一点，但是我们10%还是做早期，这些早期，包括你只有创意或者甚至连销售额都没有，我们也可以投。所以对一个企业来讲，投资人在商业模式上要考虑的是未来商业模式扩张的可扩充性。

　　另外一个非常重要的是，我们非常注重团队，风险投资在这点上特别强调，基本上在我们考察项目的时候，我们大概百分之六七十的时间是用来考察人。

　　朱敏：如果今天马云做任何事情的话，我都是愿意投的，也包括晓鸽要创业的话，我肯定支持。我觉得人还是最最重要的。

　　妙招三：

　　商业计划书要简明

　　阎焱：商业计划书你写一页也可以，两页也可以，长度根本不在考虑之列，只要你说明了你怎么做生意、怎么扩大、怎么赚钱就可以了。我给大家一个建议，就是一定是创业者最好自己写，你写清楚你是搞什么样的市场，什么样的团队，需要多少资金，讲得越简单越好，你千万不要雇一个MBA帮你写，那样用处不大，浪费时间。

　　朱敏：这个东西不能太复杂了，写得非常花哨，接到投资的可能性就越小了。

　　阎焱：任何时候，假如说你去跟别人说一个你的商业模式，你要让别人投资的话，如果你15分钟之内说不清你是干吗的、怎么赚钱的、需要钱怎么去扩张的话，你基本上就“完”了。一个企业上市的时候，你去做路演，别人就给你十分钟做介绍，所以15分钟是一个大限，希望大家记得。

来自于波士顿的MatchMine在正式发布之前就获收了一笔投资，来自于Kraft Group，金额高达1000万美元。MatchMine意图打造一个新的在线媒体平台，包含世界各地的音乐、电影、视频与其他时尚劲酷的东西，支持第三方网站的媒体导入。

来自于德国的多媒体搜索引擎MediaClipping日前完成了第二轮融资，领衔这一轮投资的是Swiss Redalping Venture Fund，以及一些天使投资人，总金额暂时尚未公布。MediaClipping研发的项目中包含一项出色的语音识别技术，可用于帮助公关及广告公司，掌握广播电视节目和活动的实时报道，目前已经可以支持超过 80 多个电视台和电台频道。

房地产信息网站Zillow日前再度获收一笔投资，领衔这一轮投资的是Legg Mason Capital Management，金额高达3000万美元。加上去年7月份获收的2500万美元的投资以及更早的融资，他们已经融资超过8700万美元了。拥有155名雇员的Zillow是一个提供实时房地产信息的网站，这一年来他们的进步与改观非常巨大，今年四月份的时候曾重新发布，新增QnA功能，7月份的时候更是加入更多社会化元素。根据Zillow自己的统计，八月份独立访客数量为440万，数据库中已经包含大约70万份美国境内的房产信息，自QnA平台发布以来，已经拥有了5万份问答项目。（注：今年八月份的浏览统计，comScore的报告中Zillow的独立访客数量为190万，PV为3800万。）

综合视频搜索引擎PureVideo日前获收一笔投资，投资方为Softbank，金额为285万美元。两年之前，同样是Softbank向他们第一次投资了560万美元。两年来，无论是在技术上，还是在市场拓展上，都有相当的成绩。目前已经有不少企业、机构、创业团队与他们在视频搜索方面进行合作。

视频网站vSocial日前宣布获收第二轮投资，投资方为Biltmore Ventures和Consor Capital，金额和细节尚未公布。投资完成之后，Howard Lindzon将加入董事会。Consor Capital已经是第二次向vSocial 投资，去年九月份他们已经提供了150万美元的风险投资。根据vSocial的新闻稿公布的数据表明，现在每天访问vSocial的访客数量达到150万人次，其中独立访客数量达到了20万。

视频分享网站Kewego日前获收第二轮投资。这是一家原本由两家同类的法国网站合并而成的新网站，在第一轮融资中，获收了来自于Banxei Venture Partners的630万美元投资，此次第二轮投资Banxei Venture Partners一样追加了投资，新加入的投资者还包括CDC Enterprises，总额690万美元。Kewego目前提供的服务已经涉及欧洲十多个国家地区。

社交网站Socializr日前获收了第二轮投资，领衔这一轮投资的是Rembrant Venture Partners，金额为150万美元。Socializr是一个分享时间、活动的社会化平台，一年之前，他们曾从Friendster创始人Jonathan Abrams那里获收了100万美元的天使投资，给他们先期的创业提供了不错的启动资金。不过在这一年当中，Socializr的发展还很有限，此次的注资之后，不知道他们会有什么样的变化。(来源：GE)

人们日益担心全球资本市场动荡对经济增长的潜在影响，引发了对全球利率前景的重大重估。

“资本市场目前的动荡已进入一个新的重要阶段，对美国和全球经济的风险正在显现，”瑞银集团(UBS)经济学家拉里•夏德威(Larry Hatheway)表示。“如果货币政策及时做出回应，则可以避免一次全球性硬着陆。”

夏德威称，这种回应包括美国降息50个基点，英国、欧元区和日本降息25个基点，以平衡全球股市的调整及商业领域资本成本的上升（商业领域资本成本有可能减缓投资支出）。

然而，多数分析人士认为，在调整利率前，决策者将会观望最近增加市场流动性举措的效果。

本周公布的各种数据，将首次有机会评估最近信贷市场和股市的走弱对消费者信心的影响。

预计美国8月份消费者信心数据将降至105.0。7月份，该数据曾达到112.6，为6年以来的最高水平，部分原因在于劳动力市场表现强劲。美国8月份消费者信心数据将于今天公布。

油价的下降帮助提振了美国消费者信心指数，但房地产市场的持续走弱将继续影响消费者信心。

美国6月份的消费者支出仅上升了0.1%，将于本周五公布的7月份数据将有助于评估这是否构成走弱趋势的一部分。市场普遍预测，7月份的消费者支出将上升0.4%，从而使同比增幅从5月份的5.2%降至4.6%。

美国消费者支出前景走弱，乃是因为随着房地产市场进一步降温，资产增值抵押贷款市场出现了崩盘。消费者从美国公司的回购行动中得到的现金有所减少，将会加大家庭预算压力。

在美联储(Fed)青睐的通胀衡量指标于本周五公布之后，美国是否及早降息的前景可能会更为明朗一些。市场普遍预测，核心个人消费支出同比增速将略有加快，从6月份的1.9%升至2%。

德国将于本周二公布8月份Ifo商业环境调查，预计8月份的数据将从7月的106.4降至105.2。预计将于本周五公布的欧元区8月份商业信心指数将从7月份的111.0降至110.2，继续高于长期平均值100，与GDP约3%的增幅一致。

　　根据公开资料显示，8月份中国市场披露21起创业投资(VC)案例，投资总金额2.3585亿美元，平均单笔投资金额1123万美元。与上月相比，8月份创业投资案例数量减少7起，同比下降 25.0%，投资金额减少7247万美元，同比下降 23.5%。

　　2007年3-7月份，中国创投市场TMT行业投资案例数量和金额所占比例持续下降，至2007年7月份，首次低于非TMT行业，TMT行业占22％，非TMT行业占78％。不过到了8月份，TMT行业投资金额重新超过非TMT行业，其中TMT行业占72％，非TMT行业占28%。

　　2007年8月份，中国创投市场共披露TMT行业投资案例14起，投资金额1.6882亿美元。而其中的重点投资方向依然是互联网，披露互联网行业投资案例10起，占TMT行业创投案总数71.4%；投资金额6632万美元，占TMT行业投资金额59.9%。

　　8月份非TMT行业投资案例7起，投资金额为0.6703亿美元，平均单笔投资金额为958万美元。投资案例则分别涉及金融产业、医疗健康、制造业、餐饮酒店等领域。其中，金融产业成为投资焦点，在7起非TMT行业投资中，金融产业就有3起投资案例，投资金额1203万美元。

　　与VC相比，PE显得更加关注非TMT行业，公开披露的12起PE投资案例投资行业均为非TMT行业。

　　发展加速

　　正是中国经济的持续向好使得私募股权基金看到投资的机会。

　　“中国GDP8%—10%的速度，意味着中国将带动20%的企业增长，美国机会相对就比较少，美国在2%—3%的GDP增长下能够带动7%—8%的企业增长就不错了，现在大多数行业还没有充分竞争，大家都在各自圈地，尽管看起来中国现在发展非常快，实际上这个市场还是初期的资本，”优势资本总裁吴克忠这样认为。

　　中国私募股权市场的加速发展也许可以从一些基金的身上看得出来，如软银赛富基金，其基金的规模从最初2001年的约4亿美元到2005年的6亿美元，而最近一次募资其规模达到11亿美元，愿意投入的资金则远远超出了这个金额，基金规模迅速增长，这背后源于其投资的业绩得到认可。

　　而一些其它的业绩良好的基金也都存在这样募资越来越多的情况，这就使得这些基金考虑做更大的项目，有一些项目找到赛富等基金，就被告知“你的项目太小了，我们没法做”，看项目同样需要时间与精力，小的项目根本就顾不过来。

　　而像凯雷这样的并购基金，虽然遭遇了徐工科技一拖再拖、入股重庆商行受阻、投资山东海化遇高估值等问题，其在中国的投资仍然在马不停蹄地进行，“我们未来会增大对中国的投资，但具体的金额目前并没有确定，要看有多少好的投资机会而定。”该基金一位人士表示，在过去一年虽然遇到许多质疑，但凯雷仍在中国完成了超过10个项目。

　　投资人普遍认为中国没有充分竞争的市场还有许多，如“我们认为ATM机会有机会，中国到目前为止只有8万台，而中国的现金使用量比美国多，所以我们投资其制造商，进入后改成运营商，并会和银行分成，这个市场造成了巨大的一个空间，像中国类似这样的市场还很多，实际上还有很多差异化的竞争机会，背后有很多企业增长会利用私募。”吴克忠表示。

　　政策法规影响重大

　　事实上，尽管国内经济发展带来许多机会，但现在许多私募股权基金所抱怨的是政策法规的问题，“自从去年9月8日以后，批下来的鲜有耳闻，之后去海外上市的都是之前便做好结构的”，DLA律师事务所中国投资业务负责人李大诚表示。

　　他是指去年9月8日正式实施的几部委的并购条例，在那之后无论是外资并购基金还是风险投资基金的投资都受到了影响。

　　外资私募股权基金所担心的更多是政策面的变化，在此之前2005年颁布的“11号文”和“29号文”就曾封堵了私募股权基金的出路，虽然后来又颁布了文件消除了影响。但去年9月，商务部等六部委联合发布了《关于外国投资者并购境内企业的规定》。该文件规定，境内公司和自然人在境外设立特殊目的公司时，必须向商务部报批，而且须报送特别目的公司(SPV)最终控制人的身份证明文件和境外上市商业计划书，之后才能去外汇管理部门办理外汇登记。同时，特殊目的公司以股权并购境内公司也要经商务部批准，这使得PE通行的红筹模式受到了严格限制。但业内也出现了一些应对的方法，根据不同企业的情况有能规避的操作方式，但也有律师觉得，操作的风险非常大。

　　而对于一些已经作好离岸结构的企业要想在海外上市仍然面对着一些问题，如上市时间长等问题。业内则相应地出现APO这种解决的模式，APO是私募股权融资与反向收购两种资本市场业务构成的复合型业务，以离岸控股公司为融资主题向国际投资者定向募集资金，同时完成离岸控股公司与美国上市壳公司的反向收购过程。“去年整个IPO是200家，大概我所知道的，如果我们现在准备IPO流程的话，要在18个月以后才可以准备上市，18个月以后，整个国内IPO市场会发生什么情况？这些我们都不知道，这就增加私募股权基金退出的难度，从海外推出角度而言，国内一些文件增加国内企业海外上市的难度，这是我们今年私募股权基金面临的困惑问题”，美国沃特财务集团上海首席代表张志浩表示。

　　其成功的案例有深圳比克电池有限公司，“三个月以前，华尔街对APO模式做了一个介绍，他们认为这个模式非常有利于中小企业投资和融资的模式，不仅是中国企业，美国企业也纷纷采用这种模式”，张志浩透露。

　　竞争激烈

　　目前，私募股权领域出现过多的钱追逐少数项目的情况，基金之间的竞争非常激烈，“去年还是5-8倍的市盈率，今年抬到了12-15倍，有的开口甚至要25倍，因为同类型上市公司超过50倍市盈率。”一位长期从事投资业务的外资基金人士说。

　　“有一些存在20倍估值的企业确实是特别好，但大多数并不值这个价格，而且股市上有泡沫，必然会使得上市前的项目投资也出现泡沫，这是难免的”，宣怀投资总裁盛立军表示。

　　许多外资私募股权基金已经认识到这个问题，“现在我们投资会格外谨慎”，D.E.shaw中国区私募股权投资负责人孟亮表示。

　　因为Pre-IPO市场的火爆，也吸引许多国内的资金成立人民币私募股权基金，但是一些人士对目前资金涌入这一领域表示担忧，“许多人民币基金的操盘并不遵循市场化规律，一些管理者并不具备足够的经验与能力，有一些现在只是奔着创业板而来的，并不能真正为企业提供好的价值，提升企业的效率等，这可能会为人民币私募股权基金的发展埋下隐患”，一位业内人士表示。

　　同时好的机构投资人的缺乏也是制约因素之一，一位监管层的人士在一次会议上就表示 “近来非法集资案件频频发生”，显然，国内私募股市场若要发展，还面对诸多的问题与挑战。

　　作为一家本土私募股权投资机构，鼎晖投资在国内的投资项下既有双汇、汉庭这样的大手笔，也有风险投资领域的精耕细作，而其去年融资16亿美元的基金，仍处于投资阶段。

　　像鼎晖一样，对于如何平衡原有的外资股东与人民币股东的利益问题，已成为许多国内原来操盘美元的私募股权基金在考虑募集人民币基金的时候都会考虑的问题，即遇到好企业，是先用美元投还是人民币投。

　　鼎晖投资的前身是中国国际金融有限公司（CICC）的直接投资部。中金公司是中国最早开展直接投资业务的投资银行之一。在中金公司期间，管理团队主导投资的总额达到1.2亿美元，投资的年均收益率超过30%。2001年中国证监会发布了禁止证券公司从事风险投资业务的规定，中金公司遂将其直接投资部及投资业务进行分拆。

　　按已有投资资产的不同，中金公司将所投资产的外资部分由三家外商投资机构接手并成立了一家创投机构；内资部分则由新加坡政府投资公司、苏黎士投资集团和中国经济技术投资担保公司共同接手，发起设立鼎晖投资。分拆以后的两家创投机构在业务上彼此独立，中金公司也从鼎晖投资彻底退出。

　　针对国内日前几部委出台的并购法规等对PE与创投投资产生的影响，王屏认为 “A股会是一个方向，但我们目前不会很快地将重点转入A股退出，因为几部委的法规目前并不明朗，执行的细则还未有出台，并不是说以后都不会批准，很快地转换策略并不见得明智”。

　　不过，鼎晖创投部分目前会在投资上做一个平衡，即除了早期项目以外也投资中后期的传统、成熟期的项目，因为目前也会考虑A股退出，在创业板还没出来的情况下，为了加速企业的上市，且A股市场对于传统成熟的企业会给出比较好的估值。

　　“我们认为对于A股上市然后再转成美元退出到境外并没有太多的法律问题”，王屏表示。

　　针对目前许多项目出现的价格被抬高的现象，王屏认为，钱多了价格自然会上去，但是从竞争角度来说，对行业有帮助，有很多原来的不准备融资的企业也开始计划融资，这提供了很多机会，总的来说是平衡的，不可能总是有特别便宜的项目，这也体现出好基金抢项目的能力，除了钱以外还能在管理、资源方面体现出优势的会占上风，我想这是最后做得特别成功的基金必须具备的条件。

　　“中国经济增长是稳定的，但从一些行业上来说，想赚快钱捞一把就走的确会冒一些风险，如政策与宏观的风险等，但作为成熟的基金，在投资以后可以让企业更健康地成长，从这一点来讲，我们并不会有什么担心”，王屏认为。

　　据业内人士透露，因为考虑到私募股权基金投资的项目最后上市退出后，股价还会有一些涨幅，所以鼎晖从去年开始设立了对冲基金的部门，并从一些海外机构手中买到了QFII额度投资于国内A股市场，其投资策略很灵活，是一个独立运作的部门，也可以投资于私募股权部门未入股的上市公司股票，最开始是5000万美元的额度，到最近则额度至少翻倍。

转载自：chinaventure 

你应该有觉悟了，在如今的时代，勤奋不再是可靠的。单靠埋头苦干和意志力而有所作为的时代已经过去。我想告诉你在不久的将来创造力、人际关系和学习力将取代它成为重中之重。

在农业和工业时代，埋头苦干是最重要的素质。如果你想活着，你必需去狩猎、耕种或在工厂工作。所谓一份耕耘一份收获。在那时候每天连续工作16个小时是必不可少的。

在过去的100年里，人类的经济突飞猛进，设备、机器人和车辆大大减少了基本存活所需的人手。相反这也意味着越来越多的人需要处理信息、知识、创意和数据工作。

信息经济意味着创新重于埋头苦干。

这不是新观点，我不是唯一一个预言旧有秩序完结的人。很多经验一代代地传承了下来，但我相信有些已经过时了。过去我们推崇埋头苦干、勤奋工作胜过创造力、理解力和沟通力。

• 片面的技术观[转载来自：http://www.mifengtd.cn]

我当然也赞同“科技使我们更富有成效”，但是我认为重要的不是科技使我们富有成效，而是怎么使我们这样的。科技并不是一直带来倍增效应的。其中的很多方法应用得当可以带来极大的成效相反仅仅是微小的调整。

就拿我这篇文章来说，我完全可以写在纸上；我却选择了电脑创作。由于我花时间在键盘上训练过，我用电脑的效率是用打字机的两倍，是用纸和笔的四到五倍。这个优势是明显的，不过它仅仅是纵向的提升罢了。

然而当我通过Wordpress博客平台成功发表这个文章后。瞬间我链接的站点都Ping到了这篇新文章。将近有3000多人能在第一时间通过feedburner看到它，另外有几百多人将在第二天通过Email收到。

接着借助于网络与生俱来的特性，人们可以通过社区媒体和类似于Stumbleupon的软件进行标记、索引、组织。通过我几秒内持续不断的发布，世界各地的人都能看到它了。这种方式的效率比发复印件何止高百万倍，更别提与古希腊那种随机的演讲想比呢。

• 这对于你推崇的埋头苦干意味着啥呢？

我知道你很不以为然。我无需向你介绍因特网的力量和精彩纷呈。关于因特网的精彩纷呈和世界的巨变，不必我来向你介绍，你可以通过《世界是平的》以及其它关于全球化和技术革命的书了解。不过我最重要的观点是：不同于祖父辈的时代，勤奋的光辉已被其它素质遮盖。

科技不是促进生产力，而是极大提高了生产力。我会花上很多时间去投递一份传统信件，而通过信息技术，我甚至不用花时间就能高效率地得到结果。有了这样的技术，埋头苦干显得黯然失色。

• 创造力、人际交流、学习力取代了埋头苦干

科技化腐朽为神奇的作用使得埋头苦干黯然失色。一个具备创新、学习和交际能力的人要远比只知埋头苦干的人更有成效。

• 创新能力[转载来自：http://www.mifengtd.cn]

一直以来创新都很重要的。然而随着科技的贡献越来越大，这点才被我们认识到。原因是长久以来我们都不知技术如何提高生产力的。很久以前你的祖父会教你如何狩猎或耕种。你所拥有的经验技巧会让你受用终身，但当你想要突破时，却会碰到瓶颈。如今成功的素质已不同以往。如今创造价值的方法已突飞猛进，只要你有新的思路，你就不必花费更多的力气和资源。

仅仅一件小事就能证明创新比埋头苦干重要。现在我只要花费20美元买个插件，就可以省掉大量本应用在软件制作上的时间。

• 人际交流

我听闻很多人都在批评电脑使得人与人之间的距离越来越远，因为电脑和屏幕语言已代替了活生生的人。对此，我持反对意见，在数字时代人际关系比以前更重要了。

人类是由在当初只有几百人的族群环境下慢慢进步的。科技意味着我可以直接与上百万人联系，阶层的融合越来越快，然而大部分人却有点手足无措了。这里就得提到Ben Casnocha，他曾经说：“我们中最成功的不一定是最聪明的人。实事求是的讲，他们却懂得如何组织最聪明的人去解决问题。”所以人际交流也比埋头苦干重要。

• 学习能力 [转载来自：http://www.mifengtd.cn]

十年前，学习能力或许可以让你考取学位获得一份工作来养活自己。而现在人们逐渐意识到新领域的高新技术能让这一切梦想成真。通过学习新技能，了解世界潮流，你可以更容易获得成功。

看看Steve Pavlina，一个建立博客几年并撰写文章的家伙，现在每年不需要每周工作84小时就能挣到好几十万美元。难道建立他这样的网站需要埋头苦干吗？是的，但是更重要的是Steve把握潮流的能力。学习力也比埋头苦干重要吧！

• 难道这意味着，我们不需要埋头苦干了？

并不是这样。我始终认为勤奋是必须的。我只想让你明白努力的真正价值该好好考虑一下了。这就好比你是管理金子的人，当一个从其他国家来的农民发现了使得金子脱离管制而免费。你的金子仍旧可以买东西，但是当金子别人也有时，它的价值就大打折扣了。

勤奋永远都是成功不可或缺的。但我相信与其它素质相比较，它已不再那么重要了，它已不是限制要素了。每个人都在权衡付出与所得，该是改变付出的时候了。

当人们为了具体目标工作时，他们都会审视付出检视结果。大部分人都先入为主地认为，在这过程中埋头苦干占了很大比重。换句话说，如果我要成为百万富翁，我必须要非常勤奋才行。我想我们必须从新整合我们的投入。我们得更多地把精力放在创新、人脉、学习上。这意味着如果你想成为百万富翁，你得更多地关注创新、交流和学习上。

私人案例 — 互联网创业者

我从一个认为我是小孩唠叨的读者那收到一份评论，因为他认为我夸大了成功的难度。我希望自己的观点是乐观的，但事实确实早已发生。很多人通过聪明的努力成为了富翁，而有的确在苦苦挣扎。更糟糕的是，当他们找寻原因时，确仍然觉得不够努力。事情就是这样悲惨，我强烈地觉得他们还没开动脑筋，没有善加利用创新、人脉和学习能力，以致于没有达到预期。这个案例中的勤奋，就想农业时代，那是人们只要多撑一小时去犁另一快地就会得到更多。而时代已变了，现在一个键就能包涵成千上万的独立功能了。

最近我检视了很多读者的目标，欣喜地发现很多人都热衷于通过网络赚钱，大部分还处在建立网站的第一步。我听到的反馈是建站要远远比当初想像的难。这个我也是这么认为的。

不过我并不认为真正的困难是做事。你在博客和其它地方每天写1000多字并不见得很难。这个仅仅需要一点训练和实践就行了。难得是如何创新、把握时代潮流和善用人脉。真正的困难是当你发现即使你知道如何做，也没办法靠一己之力做成。

思考重点 — 打破埋头苦干的陷阱

• 你现在是否从创新、人脉和学习力或者埋头苦干角度来审视自己的付出呢？

• 当你试图解决一个问题时，你会是埋头苦干呢还是用这三个要素回头看看？

• 当你没有达到预期时，你会不知所措吗？

埋头苦干没有那么重要的原因，并不是因为世态炎凉或者命运使之，而是因为新的机会越来越多。我相信只要我们改变方式，就能找寻到这些机会。[