以逻辑思维作为你写作的基础， 学习如何在你的写作中使用归纳和演绎推理，可以让你避免常见的谬论。

归纳推理：当你开始归纳推理，你从一些实例（事实或意见）开始 ，并利用它们来得出一般性结论。每当你解释你的证据，你都是在作归纳推理。 利用可能性来形成一般性的结论，被称为归纳的飞跃。归纳论证，而不是提供确定的结论，会产生有充分根据的、可信的结论。随着你的证据增加，你的读者会得出你想要得出的结论。您必须确保数量充足的证据且不是根据特殊的或是有偏见的实例。确认你没有忽略会导致你的结论无效的信息（被称为“被忽视的方面 ” ），或提交的证据仅支持一个预定的结论（即所谓的“倾斜” ） 。

演绎推理：当你的进行演绎推理的时候 ，你从普遍性（前件）开始，然后指定一个实例，从而得到关于这个实例的一个结论。演绎推理通常采用三段论，一个由大前提，一个小前提和结论组成的思路，例如，所有的男人都是愚蠢的（大前提） ;史密斯是一名男子（小前提）;因此，史密斯是愚蠢的（结论）。 当然，为了接受你的结论，你的读者必须接受你所选择作为大前提的想法或价值观。 有大前提并没有 说明。需要仔细检查没有说明大前提或小前提，甚至是结论的三段论，因为省略的说明可能包含不准确的归纳。

图尔敏方法：另一种检视逻辑思维过程的方法是使用图尔敏方法。这种模式的限制比三段论少，并为可能性的重要元素、支持、前提的证明和反驳读者的反对留有余地。这一方法通过建立论点与结论之间的的合理关系的声明（证明），将论点看成是从接受事实或证据（数据）到结论（声明）的前进。这个证明往往是隐含在论点中的，像没的声明前提的三段论，需要仔细检查才可以接受的。作者可以为大前提的例外情况留有余地。限定词如大概，可能，无疑和确定显示了结论的确定性的程度；反证的措辞如：除非让作者可以提前引入异议。

谬论：一个演绎论证必须既有效又真实。一个真正的论据是基于普遍接受的，有依靠的前提。学会区分事实（以可核查的数据）和意见（根据个人喜好）。 一个有效的论据伴随着一个合理的思路。

谬论常常在前提（真相） ，或在推理（有效性）上存在错误 ，他们或是滥用或歪曲了证据，或是依靠了错误的前提，或是省略了必要的前提，或是扭曲了议题。以下是一些主要形式的谬论：

推论失效：一个声明，不逻辑地遵循从刚才所说的，换句话说，这一结论并不遵循这一前提。

轻率的归纳：推广基于太少的证据，或特殊情况或有偏见的证据。

人身攻击：攻击提出问题的人，而不是逻辑地处理问题本身。

诉诸公众：论据为，实际上， “每个人都在做，或说或认为这样，所以你应该也“。 ”

转移话题：逃避真正的问题，提出一个毫不相干的问题。

虚假两分：声明只存在两个备选方案，而事实上有两个以上。

类比失当：因为两件事情在某些方面是一样的，所以在其它方面他们也必须一样。

词语歧义：断言错误的基于有两个不同意义的术语。

滑坡：假如有一件事情是成立的，这将是螺旋式下降的第一步。

简单化：陈述或论点，忽略了一个问题的相关考虑。

窃取论题：一个断言重申点刚才的观点。 这种断言是循环的，因为它把前提中声明观点的作为结论。

假性因果：因为一件事随着另一件事发生，所以第一件事是就是第二件事的原因。有时被称为事后归因，后此谬误 （ “在此之后，是因为这个” ） 。

转载自：佳人

实例比论点好懂多了

产品经理现在貌似一个很常见的IT工种，不过它是一个对个人综合素质要求非常高的职位，人称“产品灵魂的设计师”。有志于成为优秀产品经理的朋友来看看下列哪些能力可以帮助你更好地朝自己理想中的状态迈进。

一、沟通能力

成功的产品经理必须是优秀的沟通者。

从我所认识的优秀产品经理们分析来看，他们所具有的最共同特征是“在工作中具有优秀的口头及书面沟通技巧”。

为什么沟通很重要？在许多公司，产品经理最为一个决定性角色扮演着沟通枢纽的角色，如下图所示。

而在不同角色间有效沟通能力，往细了说，就是与不同的个性类型沟通的能力，即在用不同角色沟通的时候讲不同的“语言”。对于有效沟通来说，重要的是你使用目标听众的“语言”。

例 如，大多数工程师倾向于是“内向型”，而大多数销售/市场专员倾向于“外向型”。这意味着，与工程师沟通相较而言，和市场专员沟通时需要使用“另一种语言 ”。同样地，当你和主管沟通时，相对于“树的级别”而言，你必须把更多的表述重点放在更高层次的“森林级别”，然而许多产品经理却错误的依然跟主管们在谈 论着这颗树是多么的美丽。 

二、没有权力的领导

成功的产品经理拥有在没有正式的权力下也能成为优秀的领导的能力。

多数公司，产品经理被期望在多个领域扮演“领导角色”。这包括领导项目团队，领导产品策划和路线图，领导跨部门沟通等。

然而，在多数这样的情况下产品经理并没有统筹这些部门的权利。

没有权力如何领导别人？我想说，使用联合影响，谈判，关系网和其他类似技巧。

没有权力是否可能领导？我对此的想法被这个问题总结的很好，我的回答是个反问：甘地和马丁·路得金有多少权力？ 

三、学习技巧

这点，用我彭毅的话来说，就是优秀的产品经理擅长做不擅长的事。

优秀的产品经理必须具备快速学习的能力，市场变化很快，新技术总是拔地而起。 “差异化产品”在今天不到6个月内产生，有时甚至更快。

我认为多数公司在雇佣产品经理时会犯的一个错误是－他们看重“强悍的专业知识”。

举个例子，一个做软件安全的公司，他们寻找一位拥有5年以上软件安全方面工作经验的产品经理。我认为这是一个错误的方法。

更好的方法是，寻找一个拥有软件工程方面工作经验的产品经理，并且拥有快速学习的能力。这种方法对我来说实现的很好，我手下那些最好的产品经理在被雇佣以前，都没有他现在所从事工作的专业知识。 

四、商业敏锐度

成功的产品经理对基本的商业原则也有很好的理解。

他们了解如何辨认市场机会，竞争分化的重要性，创造成功产品的策略，定价，促进，合作，分析，声明，及其他。

这并不意味着他们需要工商管理硕士学位。实际上，我接触过的多数成功的产品经理并没有工商管理硕士，但是他们对商业基本原则都有着充分的了解。

五、热爱产品

成功的产品经理对产品有一种固有的爱。

他们因跟上市场上新产品的步伐而高兴，和他们的到手的一样多。他们注册了大量的“betas”网站，下载最新版本的软件并使用，等等。

他们为设计好的产品而高兴，即便并不是他们公司制造的。他们讨厌设计糟糕的产品，即便是自己公司制造的。

他们热爱创造伟大的产品，无论它是一个全新的产品，还是改进现有产品。 

六、观注细节

任何事务是由细节组成的，关注细节,是创造伟大产品的必要基础。

Steve Jobs曾经说过：

iMac不仅仅是颜色或是半透明或是外壳的形状。iMac的本质是使每一个元素集中在一起成为最出色的消费电脑。在我们最新的iMac，我坚定我们摆脱了风扇，因为使用一个不会一直嗡嗡作响的电脑工作让人更愉悦。

扔掉风扇不仅是Steve一个固执的决定那么简单，他背后需要一个巨大的工程，计算出如何更好的处理电源功耗，以及如何更好的通过机器散热。这是我们产品出发的核心点，顾客购买我们，就是为了让我们去解决所有这些细节，所以他们容易和喜欢使用我们的电脑。

成功的产品经理观注细节不仅仅是提到产品性能，并且在竞争力分析，项目计划，和几乎每个他们主要负责的活动。

我的话：同样，这种细节体现在你所做的报告中、计划中、任务策划书中。在内容上，请尽可能的描述到实施细节；在表现上，请尽可能的体现一个产品设计师的UI设计细节。如果一个连报告都不能让人愉快阅读的产品经理，怎么指望做出来的产品能有优秀的用户体验。

七、常规的产品管理技能

一个产品经理需要这些技巧来完成日常任务。他们包括写市场分析报告和需求分析报告，执行竞品分析，创造产品路线，陈述产品性能和利益，定义用户界面，等等。

每个公司都需要这样的技能。这一技能放在最后，是因为我认为拥有上述六点的产品经理很容易学到这些技能。

转载自：佳人

JUST FOR WEN

就在09年的一月左右，香港金融管理局的总裁任志刚在香港发表谈话，他提醒香港老百姓注意，第二次金融海啸冲击已经开始，而且第二次将大过第一次。当然没有人希望这事情会发生，我们也都希望事情能尽早解决，经济能尽快的恢复，可是在这个时刻我们也要勇敢地面对问题，在面对问题之前你首先要了解一下到底第二次金融海啸有多大。

　　还记得2008的发生金融海啸之后，美国政府在10月、11月份立刻提列了7000亿美元的救市方案，奥巴马总统上任之后也提出了8190亿美元救市方案。美国政府提列的7000亿美元目前已经用了3500亿，而这3500亿当中95%都用在金融系统中，也就是把这些钱直接向银行等大型金融机构注资，目前注资的银行等差不多有200家，其中AIG注资了378亿美元，花旗银行注资了250亿美元。同样三大汽车公司也陷入困境，美国政府也从这7000亿里提列了1144亿美元，相信剩下的3500亿美金左右的资金也会陆续用在金融机构中。奥巴马总统所提列的8190亿美元的救市方案其中三分之一用在减税，因此只剩下6000亿不到的资金是要用在经济实体的救助方面，而且这个6000亿美元还要除以三，因为是一年提列2000亿美元，也说是在未来的三年当中每一年美国政府只能够支出2000亿美元来救助实体经济。

　奥巴马的救市能不能帮美国走出阴影

　　奥巴马提出救市方案的资金是远远不够的，最近我找了一些比较耸人听闻的资料。根据彭博通讯社的统计，在奥巴马提列的8190亿美元的救市方案当中，美国政府承诺未来将拨出的救市金额已经高达8.5万亿美元，这个惊人的数字包括2.3万亿美元用来发放贷款，但是他说抵押的资产价值几乎为零，3万亿美元用来购买破产机构的股权，而这些机构的净值是负的，剩下的3.2亿美元是用来为这些濒临崩溃边缘的金融衍生产品做担保。加在一起就是8.5万亿。而这8.5万亿是以下机构出的，美国中央银行出5.255万亿美元、美国的联邦存款保证银行（这个银行是为美国老百姓存在银行里面的钱做担保的，只要银行倒闭，美国联邦存款保证银行就是把钱还给老百姓，也就是它是美国政府的保险公司）出1.788万亿、美国财政部1.147万亿、美国的住房管理局0.3万亿，加在一起是8.5万亿。这个8.5万亿的概念就是美国从18世纪建国开始一直到现在所有重大项目支出的钱加在一起，以今天的价值来计算也不过只有8.1万亿。我按支出金额讲给大家：
　　第一、二次世界大战
　　第二、美国的太空探险
　　第三、越战
　　第四、伊拉克战争
　　第五、罗斯福新政
　　第六、朝鲜战争
　　第七、第一次世界大战
　　第八、美国80年代银行危机
　　第九、阿富汗战争
　　第十、马歇尔计划
　　第十一、海湾战争
　　第十二、美国内战
　　第十三、美国独立战争
　　第十四、美国1812年对西班牙的战争
　　第十五、购买路易西安那州
　　以上是美国历史上15起最重大的事件，以今天的价值来算才花了8.1万亿美元，可是美国政府这一次为了拯救次贷危机就要花掉8.5万亿。这个钱从哪里来？美国的GDP也不过14万亿。也就是09年大年过后的经济情况不容乐观，现在没有人知道情况有多严重，这些都是彭博通讯社所发布的数据，而8.5万亿当中的3.1万已经在用了，因为很多是不需要透过国会来批准的，可以直接印钞票来用，这就是目前的现状，这就是第二次金融海啸的冲击。

　　美国经济恶化的原因

　　根据我的研究结果显示，这一切基本上就是一个泡沫消费的问题。美国第三季度的GDP下跌0.5%第四季度下跌3.8%，其来源是消费大幅下降，第三季度下跌3.2%，第四季度下跌3.4%。消费下降这么快，原因就是美国政府与美国金融部门、金融资本、金融炒家的一个结合体，误导了美国民众的消费，这么多年来政府金融资本不断地误导。他们告诉老百姓，要放心大胆的消费，银行体系有很多的钱支持消费，一点也不要担心。透过政府与银行金融资本不断运作的结果使得美国的消费形成一个全面的泡沫化，而这个泡沫化的消费使得银行整个债权大幅扩张，扩张的钱基本上就是美国政府不断发行国债给中国、俄罗斯或者是中东的国家，筹集几万亿的资金拿回金融体系，透过银行体系的运作再发出去，这么多债务发出去的结果使得全世界的产能扩张，包括美国的企业，但是就在这个里面产生重大了的问题。那就是有一项叫做次级债，是整个事件的导火索，当次级债的所有人还不起房屋贷款的时候次级债开始爆炸，而爆炸的结果是几乎冲毀了美国所有的泡沫消费，进而就是银行向其包括中国在内的其它国家发的国债所注入到银行的钱几乎化为泡影。

　　我不是简单的说次级债造成的，而是这种政府透过银行、金融资本所炒作的美国泡沫消费导致了这一切，而泡沫消费当中只有一小部分是次级债，而次级债的所有人一旦还不起钱的结果就造成了整个金融体系、消费体系的崩溃，使美国所有的银行全部栽下去。因为银行不只是借钱叫你买房子，他还借出大量的钱叫你买汽车、冰箱、电脑，这一切都是这么发生的，所以银行信用大幅膨胀的结果是很多债权收不回来，造成全面的溃败，这就是第二次金融海啸的原因。第一次只是简单的次级债问题，当次级债的所有人还不起钱的时候，那些曾经购买过次级债等等衍生性金融产品的银行产生重大危机，所以美国政府提列7000亿美元的目的就是给那些曾经购买过这种有毒的资产的银行提供帮助，把这些有毒的资产全部买掉。可是到了2009年2月，我们发现情况不是这么简单，它更爆炸更扩大，所谓爆炸就是我们前面所讲的，美国整个国家整个泡沫消费是第二次金融海啸的真正原因，而泡沫消费是美国政府以及金融资本所鼓励的，这个泡沫消费已经恶化到你的房子一涨价之后也是可以抵押掉再去消费，这种创造出来的泡沫消费使得全世界包括中国跟美国在内都形成了严重的产能过剩，不要把这个看的太简单，严重的产能过剩和泡沫消费背后都有银行的资金在运作。形成这么大的泡沫消费，就是要向银行借钱，你形成这么大的产能过剩，包括三大汽车公司、占了中国GDP35%的出口，也是由银行来支持的，所以泡沫消费的背后是银行的债权，产能扩大、产能过剩的背后也是银行债权，但是因为次级债的冲击，使得泡沫消费大幅萎缩，其结果是还不起债，进而银行亏损，企业由于卖不出产品，就倒闭了，又回过头来冲击银行债权，所以泡沫消费的爆破回头冲击银行债权，企业的倒闭回头冲击银行债权，这就是第二次金融海啸的开始。为了救助第二次金融海啸，美国政府必须提列8.5万亿美元。

　　我们需要向美国学习吗？

　　在2009年初我们又提出十大产业的振兴计划，包括钢铁、汽车、石化、造船、纺织出口、装备制造、有色金属、电子企业、轻工业等，扶持的政策是第一提振出口，第二扩大消费，第三信贷支持，第四税收减免、产业升级，第五企业收购与兼并，第六企业研发。对于信贷支持我们千万要小心，当美国发生次债危机之后，美国银行有没有介入信贷支持？没有，因为美国政府不愿意把银行推向第一火线。现在我们最重要的问题是如何透过提升消费把产品吸收掉，否则情况不容乐观，所以对我们十大产业的提升计划，这个计划本身是非常正面的。其实坦白告诉大家，美国政府的水平跟我们也差不多，我就以奥巴马的政策为例，奥巴马提了的8190亿当中，除了三分之一是减少税收之外，剩下的6000亿大部分都做企业发展，产业升级都没有，基本是企业研发，他在做新能源、互联网、新材料的开发，因此奥巴马每年提列2000亿美元干的是企业中长期应该干的事，至于企业短期应该怎么做，没有一个明确有政策；小布什所提列的7000亿美元已经用了一半其中95%是救银行，剩下的钱也要救银行，后面的8.5万亿基本上都是救银行，所以拿中美两国做比较，中国还拿钱做点实事，他们什么实事都没有做，只是在收拾残局，这些钱基本上都是去帮助那些因为泡沫消费所影响到的债权，因为企业产能过剩所倒闭所影响到的债权，美国政府在救这一关，如何救实体经济，目前没有明确的计划。所以我这么看起来，对于美国对金融海啸能否有所作为我高度怀疑，我都不敢想像美国政府的下一步是什么。按目前美国政府所推出的政策来看，它能够把银行体系给救活了就谢天谢地了，我甚至都不期待如何让美国经济重新恢复到往日的光荣，想想看，过去的光荣是泡沫消费所造成的光荣，你需要那个再回来吗？这是全球一体化之后，一连串错误所造成的现象，这就是所要面临的状况。

来源：郎咸平官方博客

现在银行扩大放贷，企业要是还是拿来炒房子或者炒股票，不也是一样。现在实业不好，企业拿了钱，投去哪儿？

2009年房地产市场面临的问题已经和2008年不一样，2008年最大的问题是资金乱窜、造成房价暴涨的现象。2009年整个地产市场被冷冻住才是最可怕的。这就是我对2009年房地产市场的判断。
　　有类似问题的国家不止是我们，比如俄罗斯。俄罗斯在2008年年底也碰到同样的危机，俄罗斯政府干了什么事？第一，国家出钱把这些房子买下来，然后租给老百姓。为什么？俄罗斯政府的原话是：“为了使房地产开发不至于全面崩溃。”第二，俄罗斯居民购买住房享受到的税务优惠，可以增加1倍，买房子的钱可以免征个人所得税，上限可以高达1万美元。从这一点上来说，我觉得我们政府目前对这个危机的重视程度还是不够的，没有想到这个危机来得那么快。俄罗斯的房地产市场还没有我们火爆，已经碰到了重大问题，而俄罗斯政府的做法是直接参与。
　　当然，我的意思并不是我们也要做同样的事情，我们政府也没有这种财力，也不可能垫资建住房。但是，我希望政府，不要再把注意力放在楼价是否下跌、楼价是否上升这个问题上，我觉得这个问题目前看起来是小问题，更可怕的是，房地产商资金链紧张的结果会使2009年开始的房地产市场整个被冷冻住。而房地产市场被冷冻的结果，加上制造业的持续倒闭，将进一步影响到银行体系的安全。
　　深圳有很多房地产商用零首付来促销，促销本身可以理解。但是对于这种政策，我也希望给我们的房地产商、银行，甚至给我们政府提出一个新观念，那就是零首付也好，20%首付也好，这些都是次级债，次级债的真正问题就是国际金融资本和其马前卒找了一批信用不好的人，同时也缺乏信托责任的人来买房子。什么叫缺乏信托责任？那就是他明明知道自己还不起钱，他还借钱买房子。通过当时很多造假的行为，让这些人合法地取得贷款。到最后的结果是次级债爆发，次级债有1万多亿美元，而这1万多亿美元竟然造成如此恐怖的金融危机，这个冲击有多大啊。所以在我们的房地产市场全面停滞状态下，如果我们推动零首付或者是20%首付的结果，就是立刻把银行推向火线，这些很可能造成另一场中国的次级债灾难的开始。
　　如果在中国也爆发次级债的话，那就冲击太大了，我都不敢想象。所以我建议政府，在这个时刻，要从自己口袋里拿钱出来帮助地产商，从自己口袋拿钱出来帮助购屋者，而不要通过银行的运作，否则银行会立刻被卷入金融危机当中去，会产生我们中国自己的金融危机。我给你举个例子。当美国发生金融危机时，花旗银行购买了很多这种次级债的债券，大概3060亿美元，其中200亿美元亏损了，花旗银行亏损了美国政府怎么救？难道找别的银行去帮助它吗？不是的，而是从口袋里面直接拿出200亿美元帮助花旗银行，美国政府说这个钱给你，兄弟扛住，千万别倒闭。它这么做有什么目的？这个目的就是绕开金融机构，不要让金融机构担负更多的风险，而由政府直接拿钱来帮助这些银行。而这就是为什么我在这个时刻，会提出应该参考俄罗斯的政策，国家垫资构建住房，而不是要求银行给予房地产开发商更宽松的贷款。因为银行给予房地产开发商更宽松贷款的结果，会使得银行更快地被卷入危机中，甚至可能爆发中国的次级债危机。
　　我对于我们现在的房地产市场是非常担忧的。我担忧的问题，和我们一般媒体担忧的不一样，和政府担忧的也不一样，我把大家的担忧做一个总结，那就是房价持续下跌可能会造成断供的现象，而且制造业企业大量倒闭，工人失业，可能还不起房贷也有断供的现象，从而影响到金融危机。我所担心的是什么？我所担心的是从2009年开始整个房地产市场被冷冻住了，讲个最极端状况，那就是不再建造新的楼盘，这样做的结果会大面积地影响到相关行业，包括钢铁、水泥、型材等等，而这会造成大量的失业。政府在这个时刻，我认为应该直接拿钱来帮助老百姓购买住房，政府不应该允许购买者首付20%或者更低的比例，同时更不允许零首付。因为只是用20%以下的自备款来首付置业者，很可能会造成中国未来购房的次级债危机，这一点是我们一定要防范的。
　　目前，地产商内心是惶恐不安的，为什么？道理很简单，第一，他的成本是刚性成本，比如购地成本、构建成本，还有其他刚性成本支出，如果资金积压，利息支出都是不得了的。刚性成本之下他们的需求面是什么？我们设身处地为他们着想一下。大家购买房子主要的原因，不是说经济发展很好了，也不是老百姓每年的收入都增加50%，更富裕了，所以拿出一半钱去买房子。如果是这种正常的购物行为的话，相对而言，多少资金流入楼市是比较容易预测的，因为你可以根据这个地区的经济发展来预测，房地产商可以根据需求，再慢慢来建房子，这都是很好预测的。可是目前就不是这种情况，这个资金来源是搞不清楚的，有多少资金流入流出都无法预测的。
　　我在演讲的时候一再对房地产商们讲，现在千万别拿地，金融危机最大的危机不是金融危机本身，而是大家对于危机的认识是不到位的。大家把事情看得太简单了。比如你买一块价格很低的地，然后盖一些便宜的房子，这是一个很美好的愿望。可是我告诉你，当你去买了以后，如果经济持续恶化，你会发现房产的需求也是持续减少的，在没有需求的情况下，房地产商难以生存，这就是为什么李嘉诚在这个时候停止所有的投资，而且手上保留221亿美元的现金，目的就准备渡过这个寒冬。所以在这个时刻拿地，我觉得就有待商榷，这个风险太大。
　　有人说，李嘉诚每次都在危机的时候大量投资土地。其实那是过去的事情，这次他就没有了，他停止所有投资，因为过去是中小萧条，这次是大萧条，不一样。所以最好这个时刻大家多留点现金，不要在这个时候急着买地，也不要有太多的幻想，因为大家没有经历过。如果李嘉诚都停止投资了，大家最好思考思考。

转载自：郎咸平博客

房地产就是一个刚性成本和虚高的问题。

　巨大的库存已成为悬在生产商和渠道商头上的达摩利斯之剑———谁能把库存清掉，谁就获得了生存下来的机会。现金为王的时代，无论是三折、二折甚至一折，都有人在割肉甩卖，只要能把现货变成真金白银。

　　服饰行业的折扣仓模式从浅尝辄止到遍地开花，各式各样的网店雨后春笋般涌现，家电卖场的打折把戏也更加层出不穷……种种针对去库存化的商业模式开始出现。这有力地证明了商业世界的辩证原理———有危便有机，谁能躲过危险，营造新商机，谁就掌握了市场的脉搏。

　　走在中山路上，一排长年销售打折服饰的店铺在“亏本甩卖、跳楼价”等常见的宣传词外，有不少还打出了“与时俱进”、“海啸价”等啼笑皆非的标语。

　　在这背后，是一组心酸的数字———据海关快报统计，2月份中国纺织品服装出口66.8亿美元，同比下降35.1%，环比下降56.2%。前2个月纺织品服装累计出口219.1亿美元，同比下降14.5%。外贸紧缩，加上服装行业习以为常的库存问题，珠三角，乃至全国服装行业，囤积了较过去更为可观的出口尾货和库存。此时，一个响亮的口号出现了：消灭库存！一些专门针对降价清货的渠道模式开始走进大众的视野———名牌折扣仓、超市卖场联手采购……

　　中国有3亿-5亿消费者想要购买中高档服装，但其中真正能购买的只有7000万人，名牌折扣服装将能够购买的人群进一步扩大，一个潜在的消费市场悄然出现。

10%-20%安全库存岌岌可危

　　在淘宝网键入“服装、库存”关键词，超过700条交易信息立即呈现在你面前，其中不乏“供应1元库存服装、外套、牛仔裤”等字样。这还只是面向零售群体的信息，在B2B电子商务网上贸易平台阿里巴巴上，这样的库存销售信息还有更多。

　　据服饰行业资深人士介绍，按照行业的正常运作，10%-20%的范围被视作安全库存，也就是说生产10000件衣服，其中有1000-2000件属于库存是家常便饭，这同时也在服装企业的可控范围之内。不过随着经济环境发生改变，一方面出口遇阻，国外采购商毁单的情况越来越多；另一方面，国内经销商开始谨慎出手，订货会上的采购意向有所减弱，直接导致提货量有所减少。“我们也是没办法。”一位国内某男装品牌上市公司的经销商向记者表示，主要是去年下半年的销售情况对信心造成了影响。“几年赚的钱，半年就可能亏个精光，我们不得不谨慎出手。”

　　这并非夸大其辞。

　　出口数字下滑，直接呈现的是订货量的减少。在金融海啸突然来袭的2008年，“毁单”使得大量已经生产出来的成品堆在了仓库中，不少企业的库存数字已经突破了20%的警戒线，亮起了红灯。

　　库存带来的麻烦，主要在于资金流受到影响，同时还有被占用的仓库资源。但是在服装行业内，库存是个颇为避讳的词，谁都不愿意将自己的问题暴露在阳光下，而这些问题又是无可避免的客观存在。

　　此时，几种新的模式开始广受关注，“名牌折扣仓”、“超市卖场联手采购”，他们存在的目的就是消灭库存。

　　2006年，54岁的上海商学院教授顾国建组织了“中国超市联合采购交易联席会议”，作为内资超市联军的总部和联络平台，并成立了秘书处作为执行机构。在他的构想中，超市是地域性很强的生意，不同区域的超市之间，联合的愿望往往大过竞争的愿望。2008年4月，顾国建带领着70多家内地超市组成的队伍，开始寻找服装库存、统一购买，再由超市分销到经营所在地。

　　这种方式一开始并不叫好，因为上半年的中国，服装库存大都还在可控范围内，但到了12月，采购突然变得顺利———金融危机导致出口订单锐减，外贸工厂们急于抛出这些海外采购商拂袖而去留下的库存。据媒体报道，2008年12月25日，超市联军中的山东威海家家悦集团的齐鲁商城进行“36小时不打烊”活动。两天内，从东莞扫来的服装几乎销售一空，营业额达到700万元。

　　“我们几乎没怎么感觉到金融危机带来的压力。”名牌折扣仓此时也亮出了他们的业绩。运作运东品牌服饰折扣连锁的运动服饰（广州）有限公司黄河向记者表示，自2005年创立专门收购、批发国内中高端男女装品牌的运东服饰，业务量不断扩大，加盟商更是超过了1000家。

谁能抵挡物美价廉

　　库存，对于服装厂商来说犹如洪水猛兽，那对于消费者呢？事实上很多人趋之若骛。

　　离打烊还有半小时，从清远来广州办事的冯女士匆匆赶到了位于番禺区迎宾路的欧莱斯折扣仓，一口气选购了近十袋衣服和鞋子。“每次到广州我都要来这里买些东西，价格确实比市内大商场低很多。”这是个交通相对不便的地方，记者发现，就在这家折扣仓结束一天的营业，顾客只能出不能进的情况下，里面还聚集了不少人。

　　一件标价1200元的国内知名品牌男装夹克，价格标签下用更醒目、字体更大的数字标注着360元。冯女士简单看了下颜色和拉链等细节，便匆匆走向了收银台。“3折，在其他地方根本买不到。”

　　无论是折扣仓还是超市联合采购，其最终面向消费者的表相，就是打折、降价抛售。在所有清理库存的方法中，这是最简单，也最经常被用到的。

　　在不少服装企业眼中，这对品牌形象是有一定损伤的。但值得注意的是，当这些产品集中出现在超市大卖场或折扣仓，而不是在友谊商店或广州百货中陈列时，消费者的心理发生了微妙的变化———我在这些地方，可以找到知名品牌的折扣货。此时“名牌”和“折扣”相搭配产生的催化作用，才让消费者看到了性价比。

　　“生活水平不是特别高的人群，对价格敏感度很高。”广州正佳广场经营管理公司副总裁李穗生接受记者采访时曾表示。黄河则认为，中国有3亿-5亿消费者想要购买中高档服装，但其中真正能购买的只有7000万人，名牌折扣服装则将真正购买的人群扩大了，市场非常可观。本报记者方南

　　欧莱斯

　　“百货正价商品撤退的道场”

　　“阿迪、耐克、法国鳄鱼低至2折，华斯度、金利来……一众名牌将其在全国的尾货集中到这里来清，某些货号低至1折。”天河城欧莱斯折扣店店长周小姐告诉记者，不同于服装批发市场产销一体的模式，名牌折扣仓更多依靠在货源渠道上寻找空间。

　　“少部分广州的服装生产厂家在完成国外商家OEM的订单后，余出的部分商品低价卖给折扣仓，另外，国内外一线品牌的商家也会将旧款或断码的库存产品在这里低价处理。”周小姐说，或许“白马”等服装批发市场可以将价格削到一折以下，但一些假冒伪劣产品也很容易趁机混入。“名牌折扣仓”模式的好处就在于，不但可以保证较低的价格，还可以保证是“真品”。

　　而眼下，“折扣店里大部分品牌都接近成本价在销售，除了常年打折之外，我们卖场每个月都会举办一次促销活动。”正佳百货负责折扣店经营的徐旭峰告诉记者，对于地处市中心百货公司一隅的折扣仓来说，它们更主要承当“供百货里正价商品撤退”的道场。这可以带来增加创收渠道，降低风险的好处，于是，广百百货、王府井百货、天河城百货、摩登百货……这些百货卖场跟折扣仓总是如影随形。

　　但折扣仓的生存状态并没有大家想像中那么好。一波接一波的百货商场“价格战”使得折扣店的价格优势不是特别明显，反而迫使折扣店在货品质量、货品丰富程度、购物环境等方面的劣势彰显。想维系自己的生存空间，就要多采用买断的方式跟品牌商洽谈，问题是“谁都看不清楚这个危机什么时候能过去，可以肯定的是，三两个月内是不会回暖的。生产商需要现金，经营商同样认准‘现金为王’。”楚睿商业咨询公司CEO黄文杰认为，乱局当前，大家想的已经不是品不品牌的问题，而是怎样生存。

会员折扣仓

　　“赌得就是性价比”

　　“Outlet（欧莱斯）英文原义是‘下水道’，其实这下水道生意还挺精彩的！”白云区仁和镇，运东服饰折扣连锁公司的操盘手黄河淡定的说。记者发现，该工厂周围几乎全是厂房，而处于这厂房中心的运东几乎囤积了国内最全的名牌尾货，当然，这些名牌以这10年崛起的国内服装名牌为主。

　　在黄河看来，下水道生意其实风险很大，几乎都是现货交易，对资金量要求很大。不过好在黄河在服饰业爬摸滚打了10几年，2005年开始，他试水折扣仓的模式渐渐有些心得，名声大了，收集的尾货也越来越多，越来越好，现在诸多国内服装品牌会主动找上门把尾货销给他。

　　“赌得就是性价比”，跟他一起做折扣仓的同行现在过得不是很滋润，但黄河认为，运东的优势除了性价比，还是性价比。就是比任何折扣仓都便宜，谁要他处在远郊工业区呢。

　　“现在公司里堆了近1亿元的货品，连食堂的空间也占用了，我们一年能销售上千万件库存。”然后，运东服饰下属加盟的上千家加盟商再以会员的身份进场采购，采购价格仅比运东的采购价高出一点，然后采购商在自己的拥有运东统一标识的折扣店内销售这些产品。最后零卖到消费者手中，价格只比厂商通常情况下给予一级经销商的高出一点点，甚至持平。一方面消费者能以平时无法想象的折扣价格购得服装，同时又能保证运东及其加盟商的利润空间。

　　而另外一个细节，则令黄河萌生出了新的商业模式———以直营的方式直接面向零售客户。“一开始我们只对加盟商提供货物，但因为越来越多的人通过各种渠道知道公司销售折扣商品，很多消费者希望能直接进公司采购。”于是，黄河尝试在每星期选择一天向散客开放。采购当天，公司周围便停满大小车辆，顾客络绎不绝。“不能小觑这些零售客户的购买力。”黄河发现，消费最高的一个零售客户采购了上百万的货品。“

　　于是，黄河开始策划“运东OUTLES品牌友谊传播会员店”，通过自建方式，在租金便宜的郊区建立直营店。同时采用会员制，招募有创业想法，同时能带动周边亲友的人成为会员，进店消费。

　尾货联盟

　　“零供对接”其实是上下游通吃

　　一场金融海啸颠覆了东莞梦绮人服饰公司老板陈银刚的经营方式。

　　“我最近成立了一个‘羊毛衫尾货联盟’，并用500万资金注册了‘中大联盟服饰有限公司’，实体经营羊毛衫的零供对接。”陈银刚说，在此之前，他一直从事羊毛衫的原材料供应和品牌服饰制造生意。

　　巨变的背后是东莞的“世界工厂”制造光芒不再。全球每5件羊毛衫有1件在这里生产，每4双运动鞋有1双产自这里。———这一串“含金量甚足”的数字随之金融海啸的袭来，骤变成订单不足、产能过剩、库存积压、资金难以回笼的“不能承受之重”。

　　陈银刚要做的就是通过建立营销策划中介公司，将大朗生产的羊毛衫，“包销”给全国各地的百货、超市和服装专业市场。而此前不久，危机刚刚袭来之时，武汉中百百货、步步高等内地连锁零售商家已经在上海商学院教授顾国建的带领下，结成“超市采购联盟”到东莞“抄底”。

　　一种新型的“零供对接模式”渐入视野……

　　陈银刚给记者算了一笔账，假如一件服装的生产成本是40元，每经过一次代理就加10～15元，这样，中间环节差不多要加30元。到了卖场终端，考虑到库存和经营风险，商品价格一般会放大三四倍，也就是说这件服装的终端卖价至少是200元。

　　“但如果超市卖场跳过中间环节，直接向工厂采购，成本至少可以缩减30%.”参与“采购联盟”的山东家家悦总裁王培桓告诉记者，零供对接的目的是以优惠的价格回馈消费者，依靠销量提升卖场人气，因此不会在“抄底”回来的商品上加价数倍。

　　除此之外，生产商也可以不通过代理商，自己将门店、社区、写字楼等渠道打通，设“特卖场”清库存。但是，“如果生产商自己做运营，以全国要清存货5000到一万件计算，为此而投入的人力组织、租金、水费、电费等成本就要达到5万～10万，而且还必须为此浪费时间，效率也有限。”陈银刚这样分析。

　　按照山东家家悦总裁王培桓的说法，超市虽然在“世界工厂”进货成本低廉，但要超市方独自承担库存积压的风险，而厂家按照生产成本收取“固定扣点”，实际上稳赚不赔。

　　但一位商业领域专家却指出，短期来看，服装企业确实可以消化库存，但是“采购联盟”吃准生产商急于回笼现金的心理，联手形成大规模，造就强势的议价能力，以几近零利润甚至是低于成本价“抄底”交易。长期来看，零售商将利用渠道一步步加大对上游供应商的控制，挤压上游利润空间？从而巩固并扩大其盈利空间，这种恶性局面已在家电行业出现过。

　　一头依托大朗羊毛衫制造基地的ODM生产开发能力，一头对接全国各地的百货超市和服装专业公司，将“包销”的羊毛衫进行高、中、低档分类，以“中大联盟”的羊毛衫专营店形象，统一发货到全国各个销售渠道，统一做促销等产品推广。据悉，目前已有武汉中百、上海百联、上海友谊等大型卖场与“中大联盟”签约合作，美国“寅驰百货”的合作计划也在洽谈中。

　　但这种模式，需要“中大联盟”具备一定的品牌价值，提供的产品足够物美价廉，适销对路。否则，一旦危机过去，卖场不再需要低价产品来吸引人气，也有可能被“淘汰出场”。

　　百货：以清货的名义促销

　　自年前就提早启动的“清货战争”一点都看不出“偃旗息鼓”的端倪，烽烟四起的背后都想力挽销售下滑狂澜，拯救供应商的库存压力。但实际效用有多大？“已经由不得商家说了算。”广百百货总经理黄永志一声叹息。

销售下滑趋势已定

　　“情人节一过，整个销量就开始下滑。”广州王府井百货营销总监刘育维说。而广百百货总经理黄永志也告诉记者，“除了化妆品，清库存商品和经典品质商品还能保持平稳销量，其他品类商品销量都在往下掉。”

　　而据第一创业研究所、东海证券等机构对广州友谊和广州市北京路、天河路、农林下路等主力商圈百货门店的调查，广州友谊今年1月份销售还算可以，但2月份销售就下滑了，一季度同比预计下滑两位数。另外，从商务部等相关部门公布的春节期间消费数据看，国内零售业的景气在进入2009年后呈持续下滑态势。

　　再加上“三四月份本来就是传统的淡季，零售商想要年销售业绩做得漂亮，不外乎两个发力点，一是尽量挽住三四月销售不要掉得太厉害，以免拖累全年业绩；二是在三个黄金周和圣诞、元旦使招数，靠冲量来提升业绩。”楚睿商业咨询公司CEO黄文杰说，商家在这非常时期，不得不采取非常手段———降价清货。

　“清货”还是“促销”？

　　“供应商的库存压力太大了，如果不把库存清掉，就很难回笼资金重新投入生产。”新光百货总经理韦振杰称，上游供应商的压力也会传导到终端零售商这一方，迫使零供各自让利搞促销活动。

　　实际上，“很多供应商的库存都是积压了好几年。该赚的以前都赚了，现在只要回笼现金，能清一点是一点，所以不惜以成本价销售。”广百百货总经理黄永志告诉记者，供应商不把库存处理掉就不会上新品钟新花样，正常年份货品的齐码、花色品种齐全，在眼下的市道都很难实现。“大家心里都清楚，整个市场都在往下掉，都在等待市场复苏。大家都在清货，由不得你做不做（清货）。”

　　供应商急于清货的结果是，“各种渠道都走，打乱价格体系。”零售业从业人士张宏伟说。现在的市场就是一个字：乱。乱得顾不得品牌价值和市场秩序，眼下摆在厂商最紧要的问题是生存而不是利润。“黄文杰粗略估计，现在百货零售商的毛利率也要下降10个到20个百分点。

　　不过，广州友谊的副总经理江国源也告诉记者，现在供应商该清的库存已经清到比较合理的范围，尽管卖场的专卖店也会保留一两个货架卖旧款，但友谊商场已经有百分之五六十是在卖新装。“这就说明在这波清货浪潮中，供应商已经由春节前后的实打实清掉库存积压，转向现阶段的回笼资金，维系生产运作。按斤两来清历史库存反过来也说明，供应商手头已经清得没啥可清了。”黄文杰说。

　数据：出口贸易指标全部向下

　　据海关数据，2009年1-2月我国纺织品服装累计出口219.03亿美元，同比大降14.54%。其中，纺织品累计出口72.86亿美元，服装累计出口146.17亿美元，增速分别为-20.06%和-11%，同比分别大幅度回落38个百分点和16.70个百分点。

　　特别是2月份，我国出口纺织服装共66.75亿美元，环比减少85.56亿美元，增幅-56.17%，同比大幅下降36.25亿美元，增速为-35.19%。其中，纺织品单月出口25.63亿美元，同比下降32.56%；服装及衣着附件单月出口41.12亿美元，同比增速为-36.74%.纺织和服装子行业出口增速下降幅度惊人。

　　3月5日，第19届中国华东进出口商品交易会落下帷幕。国内展商出口交易同比全线下滑的，其中，与美国客商的交易下滑最为严重，达到了46%。到会境外客商达18229人，同比下降了5.37%。出口总成交22.4亿美元，比上届下降39.06%.其中，纺织服装类成交12.45亿美元，下降了32.47%。

转载自：CV

中国的银行逃过一劫，所以大部分的中国老百姓还没感到金融危机的影响。相反，因为出口商品内销的巨大折扣，反而促使了内需的增长，最近很多商家在打的购物券的牌，一定程度上，使人们的心理忘却了金融危机，再加上经历了去年股市的大跌，人们的心理承受能力已经大大的加强。现在要做的，就是解决农村人口的就业问题。 没有收入，你让那些下乡的活动如何能顺利推行。

2009年世界经济形势，笔者认为可以用007来形容。

第一个“0”是全球零增长。

美国、日本、欧洲同步进入衰退已成定局，而且上半年的经济萎缩可能远远大于预期。全球范围内的银行惜贷现象仍在蔓延，正常的投资、消费、贸易多无法进行，而此对实体经济的冲击正在显现。就业市场迅速恶化，最终需求的不景气影响企业盈利和投资者信心，反过来制造新的银行坏账，加重信贷收缩。新兴市场国家中一半因商品价格暴跌而陷入困境，另一半则因出口下滑而不景气。尽管不少新兴国家经济增长是正数，但消费者仍然感受到衰退的威胁。笔者预计，今年全球GDP增长仅为1.3%。据IMF定义，全球增长低于3%，即可视为经济衰退。

面对非常的经济挑战，多国政府纷纷推出非常的刺激经济手段。央行们史无前例地联手大幅降息，并向银行体系大笔注资。这些行动一方面制止了金融体系的崩溃，另一方面制造出巨额的流动性。各国政府在财政政策上扩张之大、行动之快，乃近代史上之罕见。截至2008年底，主要发达国家和新兴国家的财政刺激计划已超过5万亿美元，超过全球GDP的3%。当财政措施渗透到经济的各个角落后，笔者预期GDP增长有一个重大反弹。下半年的全球增长有望被拉升至3.5%-4%。但这是一个人造的增长，一个质量不高的增长，一个对多数企业盈利帮助不大的增长。靠公共部门“增杠杆”来抵消民间部门的“去杠杆”，有助于纾缓增长压力和就业压力。不过，这种模式不可能持久，经济真正的复苏仍有赖于民间商业活动的重新启动。

第二个“0”是全球零利率。

世界在滑向通缩。不仅能源、商品、农产品价格暴跌，需求下降势必带来制造业、服务业价格的下降，产能过剩不可避免。通缩的危害程度最终取决于工资和收入收缩幅度。以多国政府、央行的反应速度和政治意愿，笔者倾向于认为，这是一个轻微和短暂的通缩，而不是1929年大萧条的翻版。

从来没有如此多的货币当局比赛着向零利率区间冲刺。金融体系的危机和经济衰退的发展，迫使央行快速反击，大幅降息。估计至今年中，主要国家地区的利率水平均接近于零。数量扩张已经开始成为贯彻货币政策意图的主要工具，央行们通过买卖各种债券（而不仅仅是国债）来影响不同资金市场和债券收益曲线，以达到降低市场利率的目的。美国按揭利率近来的下降，表明数量扩张比仅依靠利率调节更直接、有效。

零利率和数量扩张带来流动性的泛滥，也为新一轮资产泡沫埋下了隐患。不过笔者认为，任何真正牛市，一定要建立在银行信心恢复、经济复苏在望、企业盈利前景改善的基础之上。目前股市的反弹，未必能持久。另一方面，处理雷曼兄弟倒闭的教训，必然会令决策者在没有看清楚形势之前，不敢过早回收流动性。

“007”中的“7”是指中国经济增长。中国已成为世界第三大经济体和全球最大的增长引擎。在发达国家陷入衰退之时，世界的目光自然投向中国。笔者估计，目前的民间增长动力不超过5%，但中央及地方政府的基础设施投资可以将经济增长稳定在7%-8%。对于中国，就业才是经济以至于社会安定的关键，至于GDP增长为7%或8%，并不重要。

美元走势仍是2009年市场的一大焦点。联储的零利率政策，带来了近期美元的疲弱。不过，当其它国家陆续加入“零利率俱乐部”时，利差便不再成为左右美元走势的力量。美元在两种情况下会有出色表现：一是全球经济恢复较想象的快，资金寻求更高回报，流向股市；二是金融危机再现，财富寻求避险天堂。笔者看好美元，尽管联储的零利率政策、奥巴马的财政政策会为美元带来动荡，相信美国应该是全球经济中复苏较快的国家。

石油价格跌破每桶40美元，象当时升穿100美元一样，无法用供需关系来解释。市场去杠杆化带来油价的过度波动，投机成分正在被挤出。不过，必须注意到许多产油国的财政预算是建立在石油每桶70-90美元的假设上的。油价暴跌，不仅会造成巨额财政赤字，还可能在新兴市场国家带来政治动荡，这是全球经济一个新的定时炸弹。

股市和债市，再次对经济前景有不同的看法。股市似乎认为，世界经济有一个短暂但可能强劲的衰退，债市则预期一个类似于大萧条的灾难。目前债券违约掉期（CDS）价格反映企业倒闭概率为四分之一，堪与1929年-1933年时GDP大降25%、失业率达25%时相媲美。笔者认为，CDS价格夸大了危机的程度，目前的风险意识下CDS产品乏人问津，导致价格失真。

但股市情绪也许过度乐观。金融体系的崩溃风险已得到纾缓，但银行仍不愿将资金贷出，实体经济流动性短缺仍十分严重。资金流通并不正常。今年（尤其是上半年）的实体经济可能比2008年更困难，巨型企业倒闭的风险与日俱增，消费信贷随时可能带来新一轮银行坏账。全球股市未必见底。至于美国国债市场已进入泡沫阶段，除了避险没有任何其它理由可以解释一个迹近破产的政府可以以如此低廉的成本举债。

转载自：证券市场周刊

关注美国的债券市场和中国制造业的复苏情况。

花旗集团的市值，今天仅相当于中信银行的规模。以目前的股价，一家中国建设银行，差不多可以换来花旗银行、美联银行、ＪＰ摩根，再加上高盛和摩根斯坦利。

华尔街的路牌褪色了。不久前还受中国同行顶礼膜拜的美国金融菩萨们轰然倒塌了，金身里面竟然是泥胎。贪婪、无度这些华尔街模式中的内在缺陷，不仅拖垮了自己，也为全世界带来了一场罕见的灾难性的金融海啸和经济衰退。

华尔街，曾是现代资本主义的制高点，象征着精英和效率。笔者理解的华尔街模式，就是通过金融创新，在资本市场以最小的资金橇动最大的利润。金融业占美国上市公司不到一成，但却创造出40%的上市公司盈利。为了调动最大的积极性，华尔街向精英们许以惊人的报酬，其中大部分是以股票和认股证的形式发放的。为了令业绩不停地高速增长来支持股价，资金杠杆越压越高、产品设计走火入魔、风险控制成为摆设、信誉也变得可有可无。

这场金融危机不仅使银行和投资银行的资本金遭到重创，需要政府紧急救援，华尔街的运作模式也变得无以为继。银行业过去大力发展非利息收入业务，但是随着高端客户受金融海啸和衍生品泡沫破灭的冲击而失去市场。十年前风头甚劲的打造金融超级市场的尝试，随着花旗集团出售证券业务而宣告失败。投资银行收入中近七成来自自营交易，而且杠杆率平均超过３０倍，可是今天投行既借不来钱也不敢再冒如此大的风险。投资银行的道德操守、风险控制能力已广受质疑，而信用这块金漆招牌已蒙上一片污迹。

华尔街模式的资本市场，是不是已经走到尽头？在全球金融海啸中受伤较轻的中国资本市场和中国金融机构，是不是拥有一个后发优势？

追逐暴利的贪婪和监管上（内部风险控制和政府监管）的无能，乃是招致华尔街巨变的两大因素。旧的运作模式已经失效，新的模式尚未形成。西方金融机构正在疲于保命，所谓华尔街模式其实已在失败中消逝。

但是人类的经济活动仍在继续，企业对资金的需求依然强劲。同时有相当一部分资金并不满足于仅仅取得银行储蓄的回报率，并愿意为此承受相应的风险。因此笔者断言，尽管海啸大浪滔天，资本市场这个舞台不会消失，改变的是演员和规则。

中国的资本市场没有美国那些“有毒”证券、衍生产品，资金的跨境流动也有限。中国的资本市场和银行，靠资本管制躲过了百年一遇的浩劫。中国金融机构的市值、现金持有量和盈利能力，突然跃居世界前列，颇有傲视同业的感觉。最近甚至有人提出了后发优势的概念。

笔者看来，后发和后发优势是两个不同的概念。中国的资本市场仅有十几年的历史，却已经取得了长足的进步，为企业融资和国企改造提供着极其重要的平台。银行改革后，中国银行的商业意识有明显改善，风险防范行为渗透到基层每一个角落。这些是好事。不过必须看到，中国的资本平台从公司管治到监管惩治，比国际一流水平仍有明显的差距，行政干预和“炒作”色彩比较浓厚，市场的自我调节、自我稳定能力仍有不足。别人跌了跟头，并不代表自己行得稳。应该清醒地意识到，目前中国的资本市场仍处于后发状态。

后发的确使中国避过了以衍生品为主要传导渠道的金融危机。但是这不代表中国可以跳过金融创新的过程，便进入“先发”状态，也不代表现在的资本平台已能为实体经济中的集资、融资、投资、避险等需要，提供完整、优质、可靠的金融服务，更不代表目前的监管体制和风险规避能力，足以防止类似的金融危机今后在中国发生。中国必须做的是以前辙为鉴，加强监管、防范风险，同时稳妥地推动改革和创新，加快市场和产品建设。惟有如此，资本平台才能与中国经济的发展相配合，才能将后发转变为后发优势。

勿庸讳言，中国的资本市场正面临着一个低潮，这是由经济下行周期、资产泡沫破灭和大小非解禁等因素共同造成的。投资信心低迷，是不争的事实。不过对于上证指数跌到多少点，大可不必大惊小怪。当企业的分红（包括红股）率超过储蓄利率（正在下降中），当投资回报高过资金成本时，不愁资金不流向资本市场。

其实市场的低迷也意味着进一步大跌的风险已被释放出来，这是加快市场建设、伺机推出新的金融产品（如股指期货）的好机会，是开拓股市以外其它资本市场功能（如公司债、市政债、商品、商品期货）的好机会，是引导保险资金、社保资金在有效控制风险的前提下适度增加股票投资比重的好机会，是政府加强监管、完善避险机制、提高资本市场投资软环境水平的好机会。甚至衍生产品在适当的监管、限制下，也可能为解决如大小非等难题提供一个有用的工具。

近日有人借着增强信心的名义，攻击看空股市的分析员。不同意见之间出现交锋是正常的、有建设性的，但是几乎把谢国忠妖魔化成美国特务，则是不理智、不健康的现象，不利于Ａ股的长期健康发展。中世纪宗教裁判烧死了布鲁诺，但是太阳并未因此而绕地球转。

及时、理性、开放的信息流通（包括包容看空的观点），与充足的资金供应、良好的企业管治、具有前瞻性的监管体制，乃是支持一个具有活力的资本平台的四大支柱。中国有能力在这些方面进一步改善，中国有能力从后发中建立起后发优势。

转载自：证券时报

一个具有摧毁力的体制结束了，但是那些具备摧毁力的人还在，几十年的知识和操作体系还在，冒险和高回报是这些人的天性，有机会，他们会再来。不管是在美国，还是其它国家。

今天的政府，好像是普度众生的观世音。经济哪里出问题，政府便飞身扑上，法力无边、及时万能。金融海啸中面临灭顶之灾的金融企业，被菩萨轻轻地推上岸，接下来是汽车业、房地产按揭，估计以后还会有更多的产业来拜观音求救。

政府大规模地拯救银行业，拉开了国家资本主义时代的帷幕。政府干预市场不再可耻，政府充当企业大股东不再可耻，政府动用公币填补私人企业的账面亏损不再可耻，衰退才是可耻的，听任巨型企业倒闭才是可耻的。一场经济危机，不仅改变了财富的数目，更改变了全世界政府管治的理念和模式。今天的政府，既是裁判，又是球员，而且是万能的球员。

保尔森提出的7000亿美元银行拯救方案，无疑是政府干预经济的地标式大手笔。这个方案帮助银行业的成效如何，争议颇多。保尔森方案并没有封住金融机构巨额亏损之门，也没有解决信贷市场资金断流的困境，在某种意义上并未达到预期的效果。不过，巨额注资制止了市场恐慌，纾缓了资金对银行、投资银行的挤提，世界金融体系整体崩溃的风险已明显下降。

保尔森方案简单地讲，就是用国家信用支撑住个体信用被玷污的银行信用。用国家的财税收入、铸币权向资本担保：政府不会坐视大银行破产。这个举措平复了市场的恐惧，但是国家信用就真的那么保险吗？现代资本主义是建立在信用扩张基础之上的，企业、个人均有借贷，经济的规模远大过政府的财富。银行的运作模式就是以自身信誉为担保，通过存款、贷款的时间差、风险差来赚钱。杠杆借贷是银行业务的核心，其实没有一个政府真正有实力在本国银行倒闭时，100%赔偿银行负债（liability）的。

以英国为例，英国近年大力拓展金融业，成为欧洲的金融中心，金融资产占到其GDP的9倍（15年前为4倍）。金融业繁荣，使英国经济在欧洲一枝独秀，充满活力，增长附加值颇高。不过金融危机来临时，英国首当其冲。政府可能需要7000亿英镑才能彻底消解银行危机的影响，这将使英国的债务/GDP比率飙升至120%，英国国债市场的调整已经开始。

在欧洲，西班牙、葡萄牙的主权信用评级已遭标准普尔调低，法国的评级也岌岌可危。金融业在欧洲大陆国家的比重低过英国，但是这些国家的财政底子较弱。更要命的是，欧盟各国因欧元而要求财政纪律上的一致性，相当于一个货币的屋檐下，住着一群有着不同财政需要和社会经济情况的主权国家。这是欧元的先天缺陷，好比一群人分别将自己的一只脚捆在一起，然后向前跑。笔者认为，欧洲部分国家主权信用所面临的困难，将影响市场对欧元的信心。

至于美国，已经拥有超过9万亿美元的赤字。救银行业已经花费或即将花费7000亿美元，最终花费可能达到1.5万亿美元。奥巴马的经济刺激方案需要约7870亿美元，相信最终埋单时应该介乎1.2－1.5万亿美元之间。换言之，美国估计今年起码需要发行2.5万亿美元的国债，而累积的国家债务到年底预计超过12万亿美元，山姆大叔在技术上接近破产。每一个美国婴儿在出生的一刻便继承下四万美元的政府债务，需要纳税偿还。

国债的风险在升高，回报却在下降。央行在疯狂地降息，纷纷将政府利率推近零。市场仍对风险充满恐惧，资金滞留在国债市场寻求避险天堂。结果是国债的收益回报与政府的支付风险不成比例，这一点在美国国债市场表现得尤为突出。更令人诧异的是，当长期国债利率由超低水平回升时，美联储表示计划购买债券，力图维持目前人为的低利率水平。

政府通过财政政策干预经济周期变化的力度，是史无前例的。央行透过非政策利率手段干预市场的做法，是史无前例的。国家将其所有信用像赌注般押在经济迅速恢复上，这不仅是政策上的变化，更是政府理念、执政思维上的变化。里根革命所带来的小政府大市场思潮已经式微，取而代之的是政府干预和国家本位主义。一夜间，政府官员全部成为凯恩斯的信徒，一个新的思潮诞生了，国家资本主义诞生了。

不过凯恩斯主义当年的没落，有其必然性。在上世纪五、六十年代制造出社会资本主义繁荣之后，政府机构越来越臃肿低效，财政赤字难以为继，工会势力坐大，经济失去活力。

在非常时期，政府动用非常手段拯救经济、恢复信心，其实无可厚非。不过事实证明，凯恩斯主义路线不仅降低经济效率，财政上也难持久。国家信用，某种程度上是信心，也可能是盲目信心。我们所有人都假定国家有能力今天在这里洒几百亿，明天在那里注上千亿，但如果有一个小孩突然叫道：“皇帝没穿衣服……”

转载自：新财富

国家破产？ 冰岛？ 国外政府如何实现他的债权？

全球经济低迷似乎可以为有充足资源的企业提供一个前所未有的机会去购买资产，或者以具吸引力的条件去获取市场份额。事实上，有许多非金融企业似乎处于有利的地位，可以这样去做。当本次危机袭来时，这些企业的资产负债情况要比在以前的经济衰退期中更健康¹，而在以前的经济衰退期中，那些在利用现金和开支方面采取了反周期模式的企业，其日子要比采取单纯防御战略的企业好过得多²。

但是，有迹象表明，这一次的危机是自“大萧条”以来最严重、最难以预知的一次。2008年底，大多数国家的消费者和企业对经济的信心都经历了20年来最急剧的一次下降。在经过了5～10年的空前繁荣以后，商品价格经历了自1945年以来最剧烈的下跌。专家们预期，将会出现几个季度的负增长和非常高的失业率。事实上，对于许多企业来说，能否生存下去还前途未卜。此外，对全球经济产生影响的一些更广泛的力量意味着，与战略有关的一些基本经济规则可能会以空前的速度和规模继续发生变化。这种极端的不确定性要求企业一刻也不懈怠地关注形势变化，经常调整重点，以及制定能够预测和应对不断变化的经济格局的企业战略。

在这种背景下，首席财务官的作用显得至关重要。首席财务官必须利用他们对财务状况和流动性的深刻理解，了解掌握变化无常的价格和需求将会如何影响自己企业的业绩，以便既管理潜在的致命威胁，又确保为反周期投资所需的财务资源做好准备。大多数首席财务官需要用更积极进取的预算和规划方法来取代传统的方法，这些更积极进取新方法的基础是，重新审核企业较早提出的对收入、增长以及经济低迷严重程度的种种假设。

挑战各种假设

令人吃惊的是，那些仍然将自己的预算和投资规划盲目建立在不切实际的假设上的企业占有相当高的比例，它们的假设是企业的业绩将很快重新回到发展周期的巅峰状态。许多首席财务官需要对这种乐观的假设提出质疑，问几个可能令人不快的问题。

什么是“正常”的业绩？

许多高管仍然对未来的增长和利润水平抱有不切实际的预期。一般来说，非金融企业在跨入2008年时，都有非常优异的业绩表现，它们在2006年和2007年的利润和资金回报率比过去40年中的任何时候都高出很多³。例如，2007年的股本回报率达到18％，与之相比，而过去40年的平均水平则为13％。2007年，美国的盈利占GDP的6％，与此相比，过去40年的平均值则为3％。2008年的情况尽管正向平均水平回归，但仍有可能要强于过去40年的趋势水平。

为了预测在这次经济低迷期结束以后的正常业绩水平，就需要仔细考虑行业的周期性和行业微观经济情况。首席财务官需要认真分析可能会持续到经济衰退以后的各种结构性变革，并把这种分析作为对最近确定的平均业绩水平的补充。例如，对许多自然资源的需求增长极有可能已出现结构性变化，而其中期供应能力吃紧。所有这些都意味着，对自然资源投资可能是正确的选择。其它一些行业（如金融行业）可能正在经历长期的结构调整，其盈利能力和行业规模很可能会回落到10年前的普遍水平。

情况可能会变得有多糟？

虽然大多数企业已经开始根据成本和投资的变化在采取行动，或者已制定了这样做的应变计划，但却很少有企业做好了应对严酷而长期的经济低迷的充分准备，而现在看来确有可能出现这种情况。最近几个月来，信心变化所造成的影响和政府对银行业的干预和日渐增大的对其它行业的干预，已备受关注。当然，消费者、企业和投资方的信心以及政府的行动将是决定经济复苏速度的关键要素。但由于所有这些变数都难以预测，因此，企业必须考虑到在极端严重的经济低迷时期可能会发生何种情况，以便为出现最坏情况而未雨绸缪。

真正的机会在哪里？

过去的经济衰退已经表明，经济低迷时期所产生的有机与非有机的增长机会与经济繁荣时期产生的增长机会迥然不同⁴。例如，美国的抵押贷款行业是这次危机最早的受害者之一，在这个行业里，当大银行都在一门心思地平衡自己的资产负债表时，小型贷款机构却正在成长，大大提高了自己的市场份额。银行、汽车制造商和开发自然资源的企业的估值下降了50％以上，因此，它们有可能构成对那些处于有利地位的企业而言真实而独特的机会，使其能进行行业整合，或尝试进入相邻市场。如同在以前的经济衰退中一样，有些企业已经开始以低廉的价格成功地收购兼并。但是，首席财务官需要通过了解行业的长期经济情况，来评估机会的现实性，因为许多企业在这次经济低迷中试图“抓住正在下落的刀”，结果却伤了自己的手。

极端危机规划方法

这些新的假设应该支持年度预算和规划流程的一种新方法。大部分企业应该抛弃传统的规划方法，而采用一种着眼于危机的规划模式，严格关注现金流，而不是计算利润。为此，首席财务官必须强调筹资决策、基建费用以及流动资金的变化，并采用在期限较长的战略规划中更常用的情景规划方法。在理想情况下，首席财务官应该准备2～3种基于不同宏观经济假设的情景模式（从基准情景到最坏情景）。这些情景模式还应该反映企业特有的风险，如短期资金突然短缺、重要客户或供应商破产，或难以获得本地货币的流动资金。首席财务官还必须制定一旦这些情景实际发生时的应急计划。

在我们所见到的执行得最好的危机规划工作中，首席财务官在一个集中式的“作战室”里统一管理规划工作，这个“作战室”集中了跨职能的任务团队，其中包括来自财务职能部门的团队成员和来自销售、供应链、生产和业务管理职能部门的代表。首先，该任务团队要审核与现金流有关的各种运营机制，例如，将购买原材料的开支转化为客户购买成品而支付的钱需要花费多长时间（通常为半年），销售队伍为信贷损失要承担多大的责任，以及各运营单元是否有激励措施，以降低利润来尽可能增加现金。然后，该任务团队还要继续进行其工作中操作性更强的一个阶段，利用“作战室”来监控和管理支付流、运营盈利能力、投资和融资活动。

确保生存

在制定这些规划时，首席财务官需要在每种情景模式下对所有产生现金的措施进行评估和量化。其中的大部分措施都耳熟能详，反映了我们的经验总结正是许多企业的优先任务。尽管如此，我们的经验也表明，保留一张备忘清单是值得的，这样可以避免在如火如荼的商战中忽略一些事情。

流动性管理

许多企业仍然在多个合法实体中保存自己的现金，并按月来制定流动性规划，这给自己留有很大的缓冲余地。而在危机时期，它们应该采用更加积极进取的做法。例如，一流银行每天都要对流动性数据进行更新，修正对未来360天内所需现金的估计，并对当前和预计的资产负债表进行结构性分析。当银行的分析人员在做预测时，他们要考虑各种外部风险，如汇率变化或交易对方无法付款等。有些银行甚至每天实时地集中共享现金。

保证短期资金周转

在经济正常时期，企业的最佳做法可能是同时与许多家竞相为它们提供信贷和短期资金的银行接洽业务。然而，在极端情况下，与少数几家实力较强的银行结成更牢固的伙伴关系则可能更有意义。企业将会发现，这些银行对它们的需求和风险了解得更为清楚详尽，并且愿意提供更多的贷款、协调组织融资活动，以及对财务应收账款提出创新性的资金解决方案。在某些情况下，企业应该提取贷款，即使它们一时并不需要。

流动资金

那些期望在未来12个月产生现金的首席财务官经常会发现，最大的一个机会是通过严格管理降低流动资金量。例如，一家全球性化学企业实施了一项计划，通过采取尽快开发票、强化支付条款、降低安全库存量和改进生产计划等措施，将自己的流动资金净值削减了25％。这些措施将会产生一次性的新增现金流，高于当前年运营现金流。首席财务官还应该考虑采取一些措施（包括修改针对高风险客户的信贷条款），以应对可能发生的客户未付款情况的大幅增加。有些企业甚至正在考虑建立专门的催收账款部门——类似银行的贷款清收小组——从客户处收回应收款。

合理安排基建开支

对新增产出的需求将会直接（通过提高产能）或间接（通过提高生产率）地推动大部分基建开支。在经济衰退时期，许多企业需要减少产出，因此，仅仅靠优化基建开支可能还不够。首席财务官必须做好准备，一旦有这种需要，就要削减几乎全部的基建开支，除非这样做将会损害价值（尤其是不惜任何代价都必须保留的战略性长期投资）和维持性投资。那些确实需要增加产能的企业（如需要安排系列新药生产的制药企业）也应该评估一下，是下马新建工厂项目，还是转而依靠外包合同生产，或是收购已陷入困境的竞争对手的闲置产能。

降低成本的应急计划

首席财务官经常发现，削减成本的措施并没有对现金产生人们所期望的影响，或需要更长的时间才能产生净节省。例如，由于解雇费用和提前通知期的损失，裁员措施在第一年往往对现金产生负面影响。关闭工厂也会产生停工关门的成本和机会成本。

一般来说，最具有可变性的成本是采购成本、薪酬成本（如奖励基金）和一般管理费用（签有可变更合同的管理和职能部门）。例如，一家全球贸易公司暂时中止了在一些亚洲国家的业务活动，在经济低迷时期，在这些国家的业务量少得几乎可以忽略不计。该公司重新部署了它的所有员工，但在这些国家保留了一个联系地址，并在必要时让高级管理人员到这些国家出差，以保持最起码的存在——一旦市场复苏，该公司就能快速扩大其市场地位。一家欧洲银行正在考虑一项新的股票期权计划，并在时局好转之前推迟加薪。

保护资金供应和资本金

一种被广泛接受的观点认为，当前的金融危机意味着，企业将需要在负债较少的情况下运营。由于短期资金供应的不确定性，首席财务官倾向于偏爱长期资本。这些趋势对于企业资产负债表的规划具有重大意义：例如，首席财务官必须权衡派发红利或暂不派息之间的利弊得失。后一种方式可使企业现在就获得长期资金，但会使股东们感到失望和沮丧。前一种方式可以使股东们感到满意，但需要企业耐心等待，直到经济形势好转，才能获得长期资金。

为抓住机遇而规划

如果资金和连续性是安全可靠的，那么即使在经济周期的谷底阶段，企业也可以尝试超越同行。采取这种行动需要一种专门针对经济衰退的规划方法，以评估各种战略可能性。

先发制人的并购

在今后几个月里，拥有必需资源的企业将有机会在一些具有吸引力的中小型企业中挑挑拣拣，这些中小型企业的基本面不错，但在获取资本方面面临困难。一些陷入困境的大型企业集团的非核心部门也提供了一些机会。其中尤其是那些现金流脆弱、资金需求大、评级不佳、周期性风险高或投资者群体不稳定的企业面临着特别大的风险。例如，在采矿行业，一些规模较小的企业和积极投资的新入行企业目前正对它们的一部分投资进行交易。一些生物技术公司以及失去了订单的专用设备制造商也有这样的麻烦。规划流程应该对此类收购目标进行识别和评估，使企业能作好准备，突然发起收购行动——如有必要，还可以联合一家金融合作伙伴，如主权财富基金或私募股权公司。

重新评估业务组合

在经济低迷时期，即使有些落后的业务已经远远跟不上趟，企业一般来说仍然希望更多关注这些业务，而不愿意以低价将其剥离。例如，在一家欧洲的化学企业中，管理者不同意出售一个每况愈下的业务单元，他们认为，仅仅在一年前，该业务的售价要比现在的市场价值高出一倍。但在两年以后，该业务的卖价更远低于早先的出价，损失更为惨重。最终，该业务还是被放弃了。

必须记住，在经济衰退时期出售业务的价格与在经济繁荣时期维持该业务的花费没有可比性。首席财务官必须坚持制定适宜而现实的业务规划，或者帮助制定可供选择的业务退出方案。这些可选方案包括：将业务出售给同行企业；以存货代替现金来支付；或者分拆（在这种情况下，股东将获得分拆后的股份作为补偿）。实证经验表明，这种交易确实能为出售方创造价值⁵。

基建开支、研发、招聘和广告宣传

在以前的经济低迷时期，一些成功企业将反周期方法应用于基建开支、研发和广告宣传上：当所有这些方面的成本降至最低时，有足够资金的企业在这些方面比竞争对手敢花，这为经济复苏以后的长期发展奠定了强有力的地位。经济衰退期也是搜罗人才的大好时机，如果新员工在低迷期结束后仍能对企业保持忠诚。

从供应商那里获取价值

企业通常对自己供应商的信贷风险有深刻的认识，因为它们了解供应商所提供的产品。有些供应商可能情况基本正常，但仍然面临现金周转困难。因此，资金充裕的客户可以通过尽快付款，从供应商那里获得更优惠的价格条件6。经济衰退时期也是推动重建供应链（或许收购供应商）的绝佳时机。

当前的危机具有非同寻常的广度和深度，可能迫使企业采取比许多人现在预想的更为激进的措施，打破过去制定的关于规划、预算和投资的规则，以便适应危机时期的需要。“现金为王”的局面再一次出现，所有系统和决策都必须适应保护现金的要求，同时，企业必须有意识地做出一些权衡妥协，以实现自己的更长期的战略目标。

转载自：麦肯锡季刊

困难时期是以现金为王啊，现金流量表怎么看？？今年一定要把财务报表吃下去

我在全中国各在演讲，西到乌鲁木齐，北到内蒙，东到丹东，南到三亚，我走到任何一个地方，企业家问我问题之类似让我感到震惊。他们问：郎教授，你能不能谈一下，哪一个行业是最有潜力的， 我想去投资。地方干部也会问我一个问题：郎教授能不能请你谈一下我们这个区域的区域竞争优势。他们问的这些问题都是错的，问这些问题的原因就是僵化思维，企业家也是这么想问题的。我现在就想从中华文化来谈谈，什么是中华文化的本质。
　从数学角度看《三国演义》
　　中国文化博大精深是没有错的，这个没有人会有意见。在这种博大精深的外衣之下，我们谈谈小问题。我认为中华文化有两个小问题，第一个小问题，投机取巧；第二个小问题，浮躁。《三国演义》这本书的本质几乎囊括了我们中华文化的小问题之一，那就是投机取巧。《三国演义》里面有位男主角是诸葛亮，这个男主角在《三国演义》里面最著名的就是赤壁之战和空城计，你们一下子想到的也是这两个。
　　赤壁之战和空城计不但你想的到，在京剧，在我们各种章回小说里面、古典小说里面重复提到。当然了，历史上不一定有这两个事。但是真正的历史不重要，而是《三国演义》影响了我们的历史，赤壁之战的决胜因素是什么？有人说了是借东风！因为当时是冬天，刮的西北风，曹操的战船在北面，东吴和蜀在南面，如果要用火攻的话刚好逆风，因此一定要等到东西风来才行，所以我们的男主角诸葛亮同志登场了，终于借来了东风，火攻成功，大败曹营。我请大家想一想，你们跟我来个逆向思维想一个问题，万一这位男主角东风没有借到怎么办？如果东风没有借到，百万将士生命将置于何处？这是什么事件，是标准的小概率事件。第二件是什么事就是空城计，诸葛亮同志弹琴，他在赌司马懿同志多心，因为司马懿同志就是个多心的人。可是万一那一天跟他老婆吵了一架不多心了呢，被他老婆骂一顿心里一毛，桌子一拍上来把诸葛亮抓走了，有没有可能呢？当然有可能了， 吵架是天经地义的事，如果司马懿如果真的把诸葛亮抓走的话就没有《三国演义》了，就变成“二国演义”了。你身为堂堂蜀国的宰相，冒这种风险，这就是小概率事件。你有没有听过“杀鸡不用牛刀”？有没有听过“四两拨千斤”？很有道理是吧！只要你认为有道理的，基本上都是错的。你们顺着郎教授的思想再来想一想，如果拨不了咋办，被千斤压死了。为什么中华文化不喜欢“千斤拨四两”？为什么杀鸡不能用牛刀？我用机关枪不是更好，保证能打死是不更好吗？为什么“千斤不能拨四两”，想一想，“千斤拨四两”一个必胜的把握有什么不好？
　　中国企业的“病态心理”
　　中化民族是一个崇拜悲剧英雄的国家。你看我们的京剧、电视剧、甚至我们的章回小说崇拜杨家将、文天祥、史可法、岳飞、屈原等人，我们再换一个逆向思维，你有没有想到我们这个民族，对于他为何而失败是没有兴趣知道的，对吧？我们从小学念到大学，什么时候老师教我们说：你们为何对岳飞被十二道金牌召回，仔细研究一下他背后的原因。屈原跳汩罗江，好悲壮，我们只能说：你看看楚怀王的昏庸。再讲一句大家熟悉的谚语叫做“失败是成功之母”，这是全世界最荒谬的逻辑，失败加失败加失败竟然能够成功。如果你把这一句话翻译成英文叫失败是成功的妈妈，你把这句话讲给老外听人家肯定不知道。哪有失败加失败加失败等于成功的道理。我们对于失败背后的原因从来不去深究，从来不去研究，可是我告诉各位每一次失败都有原因，不是管理的问题就是战略的问题要不然就是其它的问题，但是我们的文化从来不鼓励我们去研究失败的原因。我们只看表面现象，不看背后真正的原因，这种只看表面的民族是浮躁的。因为我们看什么事情，不往深里去挖，不看真实的东西，不看本质的东西，只看表面现象，所以我今天讲这么多历史故事。
　　我给大家讲了两个观点，第一在这种博大精深的中华文化之下产生两个影响极为深远的文化异类，叫做投机取巧以及浮躁。我今天准备拿投机取巧以及浮躁来谈谈我们企业家。我们的企业家是我常常批评的，他们有世界五百强的病态心理，做到一定规模就要做大做强，这就是浮躁的心态。当去问这些企业家为什么要做大做强时，他们是讲不清的， 他们认为做企业就是要做大做强，这个问题就来源于他的浮躁心态，他们认为企业做大做强才是正确的。
　　中国的企业比如联想，做到一个阶段之后收购了IBM的手提电脑部门，这是什么心态造成的呢？难道收购这个部门是正确的吗？想一想IBM为什么不要了？你知不知道IBM的战略是什么？联想收购IBM的举动就是我从文化层面来做的剖析，而且我觉的我们很多企业家有世界五百强的病态心理，做到一定阶段之后就想成为世界500强。另外，你用收购兼并的方法做到五百强，在他们看来收购兼并是容易的办法。这种现象非常值的我们关切，而且我们对于事物本质的把握是非常不到位的。联想2004年之前曾经做大做强过，他们想搞IT服务、手机、互联网，到04年之后宣布失败，随后又收购IBM的手提电脑部门。这一切的做法就是我讲的，一个浮躁的心态让他喜欢做大做强，而其手法是投机取巧，喜欢小概率事件。
　中国企业还在大厨师炒菜阶段
　　你不太喜欢看事物的灵魂、事物的本质、事物的基础，表面上看起来他不要电脑部门了，表面上看起他最大的业务是IT服务。我想告诉各位，IBM的战略非常清楚他就是要回归行业本质。软件分成三种，一个是基础，一个是中间件，一个下是游软件，SAP、用友软件属于下游软件，甲骨文、IBM是中游，IBM比甲骨文做的还要好，最上游是系统。你知道IBM为什么要把电脑卖掉吗？因为他集中所有的精力去做中间件，而中间件的行业本质就是囊括所有的中间件一个都不能缺，囊括所有的中间件的管道会使得下游的用户必定经过中游，这才是IBM全心全力打造软件中间件的行业本质。这个心态我们过去有吗？再看看华为，你认为他还是设备制造商吗？华为今天已经不是一个简单的设备制造商，他已经进入一个大流通领域，包括产品设计，订单处理、仓储运输、原料采购等等，也就是产业链环节，这个环节是谁帮你设计的呢？是IBM，这才是厉害的地方。IBM是5分， 华为是2点7分。这方面比不上IBM，但是他已经算一个比较好的企业，我相信他是少数几个能看清目前情况但是还是做的不够完美的企业。
　　送给大家一句话，我们整个中华文化缺乏一个工序流程的概念，也就是说我们中华文化对于企业家而言还在大厨师炒菜的阶段，当你一旦夸奖一个企业家做事厉害的时候，你就已经是大厨师的概念了。可大厨师必然的缺点就是这个大厨师一走就什么都带走了，我们要一套工序流程制度留下大厨师的手艺，而这一点是我们最差的。举个例子， 我们把大厨师炒菜的水平分成二十道工序，第一个人切葱花，第二个切肉丝。。。。。。第十八个人倒三勺酱油，第十九个人把火开到六百度，第二十个人炒三下，如果不好吃，重新进行调整。经过无数次的调整之后总有一套工序是能炒出和大厨师做的一样好吃的菜，这一套的积累就是今天企业成功的必然关键。但是我们中国文化的水平还停留在大厨师的水平，甚至我们会过分夸大企业家的能力，你要知道，一个企业家把企业做的如此之好的时候，当你把目标都放在大企业家身上的时候，你要注意了， 这个人不是现代意义上的企业家，因为他受中华文化传统的束缚，他还是大厨师的水平，但是永远不知道要把他炒菜的技术用二十道工序流程分解下来，而且是科学的、积累式的、数据式的。我们今天引进汽车制造商，引进他的技术，引进他的仿真及模拟模型，请问，他的整套工序流程你积累了吗？浮躁使得你想迅速做大，总想找捷径，比如收购兼并，比如联想在2004年做的手机、互联网及IT服务，没有的我讲的行业本质，所以你买了IBM的电脑部门本身就是一种浮躁的表现，而你不理解IBM的成功是把握了行业本质。要成为现代企业，真正要在国际市场上一争长短，走到华为那一步就很不容易了，因为华为已经做到了工序流程，但是他的评分只有2点7分。可悲的是，我们99%的企业还没有弄清楚华为内部的工序流程的积累。
　　中国企业何以成长
　　做大做强通常的做法是寻找最有潜力的行业进行投资或者是收购兼并，因为有潜力当然比较好发展，找最有潜力可以省很多的事，就是“四两拔千斤”。可能我们的企业家听了这两句话会不高兴，也不要不高兴，我可以这么说你这一生的企业战略抉择基本上就是这两个词，脱离不了的。哪两个词呢， 就是浮躁和投机取巧。浮躁怎么定义，我们企业家都想做大，怎么投机取巧，就是寻找最有潜力的行业，不然就是投资，不然就是收购兼并。
　　我所批评过的几个企业基本上都有这种毛病，包括我当时所批评的德隆就是这样的，这种企业非常多。这种心态非常的危险，因为他是浮躁与投机取巧的两种给合，这两种组合让他缺乏创造力，他甚至没有想到是不是不要做大做强，是不是投资在没有潜力的行业上，他就没这样想过问题。这两个原因会使得我们的思维，固定在这两个轮廓上面，就用在浮躁与投机取巧奠定我们未来几乎所有的企业战略，这个路走下去非常危险。企业家的创造力我想谈一谈，你注意一下，这个国家如果他的企业好的话，他的文化艺术一定是最好的，比如说美国，美国的企业好这是很明显的，那美国的好莱坞呢，那种文化与艺术对于整个世界的影响是你不可想象的。那么亚洲国家你们认为哪个国家会继日本之后会在亚洲成为经济方面的强权国家呢？韩国!在你研究韩国企业之前，请你先研究一下韩国的文化。韩国文化的创造力是值的我们关切的，比如说，他曾经拍了一个电视剧叫大《大长今》。《大长今》讲的是一个非常烦人的故事，就是在皇宫的一个后宫，一个厨房中女人的故事。如果今天你要我郎咸平来拍的话我只能拍两集，就拍不下去了。可是韩国拍了80集，而这个电视剧不但是在韩国热播，在日本，在我们内地甚至西方各国也热播造成很大的影响。在台湾也出来了一个新的题材，一个姓许的韩国人画了一本漫画书叫《食客》，也是非常有创造力，这就是韩国文化。不要简单的看韩国文化，而是要一个国家的企业要做的好首先必须要有超强的创造力，而文化艺术方面是首先表现出来的，所以你看这个国家的文化艺术好不好，就能判定这个国家的创造力如何！再看看我们的电视剧，这五年比较热卖的一个叫做《汉武大帝》，一个叫《走向共和》这两个电视剧非常受观众喜爱，按我个人的意见，他接近事实的程度超过90%，你们再看一看我们现在的电视节目里面这种剧是占大多数的，你有创造力吗？《汉武大帝》包括服装等都是如此的符合史实，你觉的是一种悲剧还是一种喜剧？我可以这么讲，中华文化从大宋王朝开始逐渐丧失创造力，因为宋朝的理学的本质就是考据学，因此从宋朝朱熹之后的八股考试，完全扼杀了我们的创造力，因为他在搞考据。一千年之后的今天，我们还在搞考据，那我们的创造力在哪里？丧失创造力的当儿，你可想象到我们企业的发展一定是困难重重。在文化的束缚之下，你是浮躁的，你是喜欢投机取巧的，只有打破这个束缚你才能发挥创造力。

转载自：郎咸平BLOG

看本质是我缺乏的，流程化是我一直推崇的，创造力是我正在培养的。

除了先人为引发通胀而后再进行治理，没有其他办法能防止出现全球通缩和经济衰退这种远离平衡的经济状况

2008年改变了世界。

随着金融泡沫的破裂，随之而来的信贷紧缩、强制资产变现、通缩和财富蒸发有可能达到灾难性的程度。在通缩环境下，累计债务的重负可以压垮银行系统，从而致使经济陷入衰退。我们必须不惜一切代价防止这种情况的发生。

方法之一是依靠货币创造来抵消信贷收缩、向银行重新注资并有计划有步骤地注销或减记累积的债务。为了取得最佳效果，这三种办法应该同时使用，而这离不开极端、非正统的政策措施。如果措施见效后信贷开始膨胀，那么通胀的幽灵将会取代通缩的压力，而政府则需要和以流动性注入时同样快的速度将多余的货币供应从经济体系中抽出。

这两项操作中，后一项在技术和政治上的难度可能比前一项更大，但不这样做所付出的代价——全球衰退和世界动荡——让人无法接受。除了先人为引发通胀而后再进行治理，没有其他办法能防止出现全球通缩和经济衰退这种远离平衡的经济状况。

问题的波及范围甚至超过1930年代，而布什政府随心所欲、反复无常的对策导致经济状况进一步恶化。雷曼破产的后果震惊了商界和民众，经济增长已经跌落悬崖。而美国发生的一切会继续影响到全球经济。

因此，为避免最坏的结果出现，奥巴马总统的内阁将被迫实施由下列五个核心方面的全面激进的一揽子计划：财政刺激、检查抵押贷款体系、银行重新注资、创新能源政策和国际金融体系改革。

财政刺激计划已经比较成熟，但落实到位尚需时日，且对经济下行仅能起到缓冲作用。在我看来，检查抵押贷款体系和为银行重新注资是扭转经济局势的必不可少的措施。

房价见底

抵押贷款改革的目的，是要通过尽可能减少取消抵押品赎回权的行为，刺激购买力，防止房价过度下跌。这是减轻通缩压力、稳定银行资产负债表并鼓励他们恢复放贷必不可少的措施。达到目的的最好方式是调整抵押贷款，确保贷款本金不超过房屋价值。

争议的焦点集中在这种调整应该本着零星自愿的原则，只针对有拖欠行为的借款人，还是要强制不愿进行调整的放贷人接受来系统实施。

我赞成系统实施，因为零星调整无法使足够多的家庭见到成效，达到大幅降低取消抵押品赎回权的操作。而且，低端债务抵押债券（CDO）的持有者没有理由同意自愿调整——调整的损失必须要由他们自己承担。

这种方法的另一个好处是可以借机彻底检查美国的抵押信贷体系——这套体系已经被证明是漏洞百出的。我推荐采用经过适当修改的丹麦体系，该体系在1793年哥本哈根被洗劫一空后开始实行，业已证明了自身的价值。与美国依赖政府支持企业（GSE）即房利美和房地美相反，丹麦采用的是全体抵押贷款发起人以平等地位共同参与且无需政府担保的开放的体系。

丹麦抵押债券的显著特点是与抵押品相互对应，并可以实施互换操作。房主可以在任何时候通过在市场上购买等量的抵押贷款债券，并与抵押品进行交换来赎回自己的抵押房屋。由于利率和房价通常呈同方向波动，这样的特点——我们称之为平衡原则——降低了负资产的可能性。抵押贷款发起者要受到严格的监督，是信贷风险的承担者，这也能够解释为什么尽管没有官方介入担保，但这种债券在传统上估值很高，投资收益甚至比政府债券还低。

系统的抵押贷款调整方案，将以符合新平衡原则的新型抵押贷款取代那些被自动估值模型视为失败的抵押贷款。贷款本金将降至由自动估值模型确定的当前的市场价，此时放贷人（次级抵押贷款会更严重）将承受一定的损失。符合新平衡原则的抵押贷款将得到政府机构担保，并以此提振其价值，同时政府机构也将收取必要的保险费。为了公平起见，减记抵押贷款的房屋在资本收益兑现时将按照高税率纳税。为防止欺诈，将以房屋留置权的形式保留这项义务。这种做法应该可以安抚谨慎的房主，使其借助房屋价格的回稳从方案中获取间接收益。抵押贷款调整后，持有者将蒙受损失，但他们的损失很可能远远低于不执行调整方案的损失额度。

同时，政府支持企业（GSE）合并形成的机构将不会买卖抵押贷款，而是将其名下的组合资产转让给具备专业技能的小组，这些小组将从调整还款金额以适应房主的支付能力，而不是取消抵押房屋赎回权中获得报酬。同样适用于主要居所的新破产法将大大加快重组的进度。这样做可以加速执行破产程序，按照房主的偿还能力制定相应的还款额度，同时还可以解决二次抵押难题，舍此之外别无他法。

在欠款家庭的偿还能力之内，消除抵押贷款负资产和调整还款额这两项措施相互叠加，可以显著减轻但不会消除取消抵押房屋赎回权所带来的房价下行压力，因为这项救济措施仅限于主要居所。

开始时可以通过发售长期政府债券并将所得款项提供给抵押债券发行人的方式来补贴新的房贷利率，但抵押债券发行人最初10个百分点的信贷风险可能会与政府机构挂钩。发行方将按市场竞争决定的费率为承担信贷风险收取一定的费用。即便如此，新购房者享受到的利率也不能高于5%。发行方可以在保本情况下向美联储出售抵押债券以清偿债务。最终这种形式的补贴将逐步停止，同时利率水平将交由市场来决定。

政府机构将承担执行破产程序所带来的损失，这比取消抵押品赎回权的损失要小得多。要对厄运缠身的政府支持企业的资产组合逐步实施清算，相应的累计损失可以通过国债加以吸收。最终在房地产市场恢复稳定、依据平衡原则的抵押贷款站稳脚跟之后，就连抵押贷款担保都成为多余的职能，彼时即是时候关闭这类政府机构。

转载自：GE

杠杆效应在赚取利益方面是杠杆，但是在危机爆发的时候也是杠杆。只不过在危机爆发前，我们一般无视这个杠杆而已。

    政府成了创投业最慷慨的投资者。日前，北京市创投引导基金公开征集第三批合作创投机构，开始又一轮的“招亲”。为解决中小企业融资难，从去年下半年开始的创投引导基金热进入了又一个加速推进期，目前全国已经有多个地方政府成立了创投引导基金。

　　由于对合作机构的门槛不高，政府出资的引导基金成为许多创投心仪的对象。业内人士指出，以政绩为出发点的政府引导基金和以追求商业利润的创投结合在一起，两者目前仍然处在一个利益磨合期。

　　傍上引导基金

　　作为有着众多中小企业的北京市，去年底便启动了创投引导基金，目前规模为8亿元。现在，北京市已经开始公开征集第三批合作创投机构。

　　“前期投资的创投3000万至8000万元不等，参股创投投资于北京区域内创业期中小企业的资金额度不低于引导基金出资额的2倍。”北京市发改委中小企业处处长郭俊峰称，第三批合作创投在报名条件、评审等方面跟前两批情况一样，选择标准没有变化。

　　郭俊峰表示，北京设立引导基金的总额为8亿元，希望能够引导20亿元，形成30亿元的投资规模。“这是北京市设立创投引导基金的出发点。”

　　北京并不是最先酝酿创投引导基金的地方，此前，已经有深圳、江苏、重庆、陕西等多个地区设立了创投引导基金。

　　和北京创投引导基金操作思路大致相同，各地政府的引导基金都期望能够通过一小笔投资，带动一大笔投资，实现“撬动资金”的目的。

　　“我们已经获得了北京市创投引导基金的投资，但这是我们目前唯一合作的引导基金，我们主要的融资和退出渠道还是在海外。”信中利投资董事长汪潮涌称。

　　自金融危机以来，资本市场的融资渠道受到了很大的影响，尤其是一些融资渠道并不成熟的创投面临着严重的融资瓶颈，而由于各地政府引导基金对合作创投机构的门槛均不算高，这让政府引导基金成为创投颇为重要的融资渠道。

　　许多创投把各地引导基金当成了争抢的目标。在北京市创投引导基金前两次“招亲”中，就分别有17和16家创投机构提出了正式申请。

　利益契合点是关键

　　地方政府通过设立引导基金选择与创投机构合作的方式，初衷是希望能够有效带动社会资金对于中小企业的融资支持，同时也能够帮助创投找到合适的投资项目。

　　起步较早的北京市创投引导基金表面上推进得很顺利，但期间也透露出一些利益博弈的痕迹。

　　早在去年9月初，北京市就宣布了第一批7个拟合作创投机构，其中包括深创投、启迪创投、晨光创投、景林资产、银河投资、青云创投和张江汉世纪投资。然而，在北京市12月与首批合作创投的签约仪式上，合作创投的名单却发生了微妙的变化。7家变成了5家，景林资产和青云创投并未在列。

　　据了解，这两家创投是与北京市达成了合作意向，但在具体合作细节上的谈判却一直未能完成，直至现在也还未能达成默契。

　　“每个机构的情况不一样，比如投资方式、规模上还需要进一步协商，我们将按照北京市的政策来要求。”郭俊峰称。

　　一位投资界资深人士认为，每个引导基金都希望合作成立的基金所投资的企业应该以当地企业为主，如北京中小企业创投引导基金就有一条规定：投资于北京区域内创业期中小企业的资金额度不低于引导基金出资额的两倍，但作为商业机构的创投自然是希望利益最大化，相当于将创投的一部分资源完全限制在了某一个区域，这绝不是创投乐意接受的。

　　另一位与北京合作的创投机构负责人也直言，创投希望GP（出资人）干涉得越少越好，也希望资金量越大越好，但现在的地方引导基金都希望能够以最小的杠杆来撬动，地方政府也不能够寄望于就通过一个基金就能够完全带动当地中小企业的发展。

　　汪潮涌认为，地方政府管理者是不是有市场化的意识，与创投的投资管理理念是否一致，这也是决定能否寻找利益契合点的关键。

转载自：CV

招榜时节，机遇之时。

“对赌协议”最堵心的时候到了。

　　在经历了2007年的投资热潮和2008年的金融海啸后，创投和它们投资的企业面临着实施对赌协议的窘境。很多业绩下滑的企业无法达到对赌业绩，陷入了稀释股份或现金补偿的困境。

　　而在2009年新一轮投资季中，面对不确定的经济形势，创投和企业正在小心翼翼地展开新一轮对赌博弈。

制造业窘境

　　记者了解到，一家铸铁行业企业在2007年有100%以上的增长，2008年初，全年订单已经满足了全部产能。那时该老板以为只要有订单就能赚钱，而且一旦产能扩大后，企业的盈利和资产规模将提高到一个新的水平，公司的股权也更值钱了，因此2008年初引入创投机构要再融资来扩大产能。彼时，在对赌协议的条款上，企业甚至不愿意在股份调整上做出让步，只愿意为业绩不达标做现金补偿。但没想到，2008年钢铁价格大幅下滑，企业根本达不到对赌业绩。如今，企业的资金紧张，双方纠纷不断。

　　这样的纠纷并不是个案。

　　“在这一轮经济低潮中，整个投资行业至少有50%的企业无法完成‘对赌’业绩。”深圳市东方富海投资管理有限公司董事长陈玮的话不免让人担忧。

　　这并不是耸人听闻。进入3月，随着企业年报的出炉，越来越多的企业已面对着无法完成“对赌”业绩的窘境。

　　“2008年公司所投的项目中，有一半达不到业绩目标。”东方富海高级投资经理陈勇表示。达晨创业投资有限公司的情况好些，但董事长刘昼透露也有30%的项目没有达到预期的业绩。而深创投人士也表示，投资企业达不到业绩目标的情况大大高于往年，不完全统计已接近两成。

　　创投投资企业时，为了防范风险，通常会要求企业签订对赌协议，约定某年的业绩增长率需达到多少。如果达不到业绩要求，企业需面对惩罚。

　　“目前国内企业签订的对赌协议中，如果企业达不到业绩要求，要求进行股份调整占50%~60%；现金补偿的占30%~40%；约10%是触及回购条款的。”陈勇表示。

　　而今年的对赌协议实施情况很不乐观，除了突如其来的金融危机让很多企业业绩下滑之外，2007年的投资狂热导致企业高估业绩也是重要原因。

　共同过冬

　　优势资本合伙人吴克忠回忆，2008年以前，市场过于亢奋，企业家对未来的盈利充满了信心，要价很高，有些甚至是在15倍PE（市盈率）以上，投资机构只能是溢价进入项目。

　　因此，创投签署对赌协议，目的是当企业业绩达不到预期时，投资机构能有向下压低价格的空间，降低投资成本。

　　而一些要价比较高的企业，业绩预测也很乐观，例如一年内承诺业绩增长达50%以上者比比皆是。当时的对赌协议股权的调整比例也设置得比较高，最高可达到50%~70%。

　　然而谁也没想到，金融危机令经济形势急转直下，企业盈利快速下滑。业绩预期最乐观的企业成为此次受灾最重的企业。

　　由于国际原料价格波动剧烈，制造业所受的影响首当其冲，此次制造业中成为无法完成对赌协议的重灾区。“2007年到2008年年初，大家都很看好制造业的前景，业绩目标都制订得比较高，而且当时考虑到制造业资产规模比较大，有现金补偿和回购股权的实力。”陈勇表示。

　　不过大部分的纠纷都在由双方协商解决，很多创投都表示会和企业“一起过冬”。

　　“2008年经济大幅下滑是客观原因，如果企业的业绩只是比预期少10%，我们不会要求履行对赌协议。”吴克忠告诉《中国经营报》记者。

　　“但也会有一些企业业绩下降得很厉害，将要调整的股份比例很大，已经到了股份调整的极限。而创投又不想再增持股权，则会采取现金补偿。”吴克忠举例说，例如创投原本就持有企业20%的股权，对赌协议约定股份将增加初始股本的50%，这意味着创投将再持有企业10%的股权。但很多创投将持股比例控制在25%以内，因此，创投只接受5%的股份调整，另外5%的股权将折算成现金来补偿。

　　而有些创投也会在时间上做一些调整，以便让企业有喘息的空间。“以前商定为一年的业绩目标，目前就调整为两年或三年。”陈勇表示。

　　新对赌策略

　　“2009年还是要签对赌协议。因为创投进入项目是溢价进去的，签对赌协议也是为了保障自己。”东方富海基金副总裁、合伙人梅健说。有些企业为了要高价，会把未来的业绩估算得很高。

　　不过与前两年不同的是，“市场转向以后，企业心态开始变得理性。”刘昼表示。与以往动辄叫价十几倍PE不同，企业目前的叫价多为8~10倍PE。此前投资热时企业要求15天即给答复，但如今创投可以有半年的时间来做尽职调查、财务和法律调查，去看企业上下游和客户等。即便是融资需求比较迫切的项目，也能有3个月以上的操作时间。

　　“由于经济形势下调，企业现在都不敢轻易承诺业绩增长比例，基本上比例都在下调。”深创投人士对记者表示。其最近谈判的一个案例，开始提出的要求是希望企业能承诺利润增速每年达50%，但企业不敢承诺，后来下调到30%到40%，但企业仍旧心有疑虑，而这种案例放在前年，企业的预期甚至会超过50%。“企业对未来的业绩没有信心，我们也很难投资下去。”

　　而历经2008年的市场大幅波动后，投资机构和企业签订的对赌协议形式也发生变化。

　　以往的对赌协议多是单向对赌，企业做得好是应该的；做不好就要受惩罚。而进入2009年以来，不少企业家主动提出了对赌的新要求。

　　“企业给出的理由是，我们现在给的价格很低，才五六倍PE。如果我们业绩做好了或者是经济形势好了，你给我向上的空间。”吴克忠说，目前企业的估值都比较低，价格压到了企业家的底限，为此，他们反而提出对赌，期望价格能往上调。而双方协商的结果是，2009年新签署的对赌协议将变成等幅的双向浮动。当企业业绩做得好时，创投将减少股权比例，以作为对企业的奖励。

　　与此同时，有些创投机构在设计对赌协议时也显得更为温和，将股权调整幅度减小。

　　另一方面，对赌协议的重灾区制造业也成为创投们规避的领域。

　　“制造业受金融危机影响最大，因此这方面投资很谨慎。现在只看高端的制造业，但我们的估值也多在6倍PE以下。”深创投人士表示。“如果高于8倍的话就要更慎重考虑。”

　　刘昼庆幸的是，他已经连续两年没有投资制造业项目。但进入2009年，他开始关注有高科技含量、有壁垒的制造业。他们近期就看了一个项目，是专门生产在公路上铺沥青的机械设备。企业本身有核心技术，订单已经排到2009年，刘昼认为，这样的制造业项目不错。

　　不过他也承认，经济复苏要等到2010年，“等到2009年下半年后，才是关注制造业的更好时机”。

转载自：CV

现在看来，我们手中的和晶项目的领导者还是有先见的，没有冒然签下对赌协议

争车位、买卖奴隶……去年，突然刮起的开心网热潮着实让不少白领开心了一阵子。不过，网上过家家似的虚拟游戏能长久地吸引白领的注意力吗？早在去年9月，就有媒体就此提出了“开心网还能开心多久”的质疑。时隔半年，开心网似乎依然开心着，白领们在厌倦了停车、买卖奴隶之后，又在买房子和种菜中找到了新的乐趣。

每天，就忙着偷那几棵菜

　　“×××，你又来我家偷菜，太无耻了！”“我辛辛苦苦种的玫瑰啊，你们就不能给我留点吗？”近来，在各大商业楼宇的格子间、电梯房、茶水间，经常可以听到这样的对话。也许你要诧异，难道现在白领流行做菜农？不对不对，其实白领们聊的是开心网上的种菜游戏。

　　在开心网上只要安装了买房子组件，那么在得到一间虚拟社区里的小房子的同时，你也拥有了一座虚拟花园。商店里有土豆、胡萝卜、豌豆、辣椒、玉米、向日葵、玫瑰花等各类植物的种子，买下你喜欢的种子在花园种下，再等待收获，这就是这个小游戏的基本流程。也许你要问，这样一个简单的游戏有什么好玩。这个游戏吸引人的秘密就在于一个字——偷。如果你家的植物熟了，但是你没有及时去收获，那么对不起，你辛勤劳动的果实很可能就会被别人偷偷摘取。当然，你也可以去偷别人的果实。

　　就是这样一个在偷与被偷之间博弈的小游戏又重燃了不少白领对开心网的狂热。白领徐小姐告诉记者，现在办公室里的同事都很迷这个游戏，为了能够最多最快地偷到别人的菜，她甚至把朋友A、B、C家种的几种植物的成熟时间都在笔记里记录下来，以防止自己弄混，错过最佳偷窃时间。徐小姐告诉记者，“每天如果不偷几棵菜，就觉得今天好像有什么事情没做一样。”

　　而徐小姐的同事则表示自己在现实中没有机会做小偷，现在的偷菜游戏可以让自己尝尝做坏事的滋味，很刺激。

　　目前，在不少论坛都可以看到网友在如火如荼地议论开心网的偷菜问题。大部分人都表示自己正陷入偷菜强迫症中，有人半夜起床就为了能第一时间偷菜，有人一清早给朋友发短信相约一起去偷菜，还有人甚至开发了外挂技术来偷菜。虽然有不少网友自嘲称自己的行为有些变态，不过却又感觉乐在其中。

　　圈地之后如何养羊

　　作为Facebook最虔诚和成功的拷贝者，开心网早在去年已经通过其类似于“病毒式营销”的传播方式完成了网络圈地运动，成为了国内最为成功的几家SNS(社交网络服务)网站之一。由于先于其成立的校内网已经成功占领了国内的学生用户市场，开心网准确定位并占领了国内的白领用户市场。然而，圈完地之后，靠什么才能留住羊，这成为开心网和外界都关心的问题。

　　近来，记者发现有朋友MSN上的昵称已经改成“开心网的第二春”。

　　相对于开心网刚推出时，不少人因为新鲜而迷上这个网站，如今依然留守开心网的人又是被什么所吸引呢？记者了解到，留守派大致可以分为三种立场。

不亦乐乎群：

　　只要有新的游戏推出，就能从中找到乐趣。看看别人交换的真心话、种菜偷菜、发起调查……无论哪一个游戏都能玩得自得其乐。就连种菜这样的小游戏，有人也能从中玩出经济学的大道理——分析出种什么菜边际效益最高，种什么菜性价比最差，种什么菜被偷了损失最大……

惯性使然群：

　　对游戏已经没多大兴趣，不过习惯性地每天上去看看大家都在网上干些什么，及时掌握友人的最新动态。在发现其他更好玩的网站之前，就这么姑且开心着吧。

随大流群：

　　因为朋友们都在开心网上玩，因此随大流也上去混混，主要是为了在这个社交平台上跟大家保持同步，使自己不至于落到圈子外。像李小姐就是此类人群的典型代表，她说自己已经退出开心网大概有三个月了，不过最近看同事都在谈论偷菜，并且“偷”得感情日渐热络，为了不落伍，她又重新加入了开心网的种菜行列。如今，她说自己又被开心网给套牢了。

　社交网，依然面临审美疲劳危机

　　通过不断增加新的游戏组件来刺激用户的新鲜感，这是开心网在圈地运动后最惯用的“养羊”措施。从近来大热的种菜游戏不难看出，这个措施在目前来讲，还是有一定效果的。然而，就像“买卖奴隶”和“争车位”等游戏很快会让用户产生审美疲劳一样，短暂的游戏生命周期是开心网等SNS网站的软肋所在。

　　而且记者发现，开心网的竞争对手校内网也开出了“开心农庄”游戏，内容与开心网的种菜游戏几乎一模一样。面临用户的新鲜感缺失和同类网站的同质游戏竞争，SNS网站还能用什么手段圈住自己的羊，这是需要思考的问题。

转载自：CV

用开心，我主要就是掌握下朋友的动向把，测试题不错，有空可以做做。不过从开心网的新品推出速度而言，不算太差。因为都是小游戏，难免存在生命力的问题。 不过可以考虑和一些游戏公司合作，一些FLASH的小游戏其实很有生命力的，也可以做成网游的模式

独立思考是获得独立人格的唯一途径，培养独立思考能力有时候也需要技术性的方法，比如怀疑一切的勇气。

10岁的小学生们坐满了整间教室，他们得按照要求解决一个关于上学途中安全过马路的问题。那些曾于其他地方成功运用的方法在孩子们的脑海中闪现出来：比如采用交通工具静音设备、架设天桥、穿上荧光外套及采取限速措施等。所有的观点都很循规蹈矩，而这些恰恰也是老师们期望听到的结果。

只有一个人很特殊。有个学生建议学校董事会卖掉所有的财产，然后把课堂搬到网络上面。不过老师们可不希望这样。

这个想法也许并不成熟或者普遍，甚至是不可能的，于是他成了全班同学的笑柄。但我们应当注意到，那大概是仅有的一个敢被阐述出来的独立想法-这是又一个独立思想者之死。

特立独行的思想决非寻常–它绝对是无价的、独一无二的。你在报纸或电视上读到、看到的种种都不是什么独特的东西，无论我们在主流媒体上学到了什么，那都是生搬硬套的常规知识。在这个世界上，大多数情况下，没有任何一样事物是与众不同的。

而这是个悲剧—独立的思想对于进步来说不可或缺。通常的想法把我们一步步带向最好（最差就是迫使我们倒退），独立的思想则要人们表现出实质性的跨越。

从逻辑上看，当像别人那样思考时，我们能够期望得到的最佳结果只能是达到他们已经达到的。假使我们的目标是超越前人的功绩，就要拒绝平庸而不去想什么不可能。我们应当在惯性思维中变得与众不同。

幸运的是，独特思维并不需要所谓的过人之智，也不是非得受过良好的教育才能达到，想想小孩子们，惯性思维讲鞋是拿来穿在脚上而香蕉是要吃的，独特思维则使孩子们试着品尝鞋子然后把香蕉踩在脚下。尚未形成的惯性思维加上无忌的童言，他们在大人眼中就是这样，于是孩子们可以随心所欲地把自己的点子付诸实践。有时候孩子们也许会错，但某些情况下，他们会正确地叫你大吃一惊。

使用下面这5个方法，你就可以打造出自己的独立思维。

1.切断惯性思维的源泉。

在把你的电视、电脑插上电源之前，在钻进图书馆翻阅资料之前，先自己想想。不断绝你同现实世界的联系，通过限制那些吸引你的常规思维，你就可以提高自己独立思考的能力。意思是减少媒体的使用，降低对其投入的程度。独立的思考者并不一定背道而驰，然而他们对于默认现状持反对的态度。为了好好地感知这个世界，而非仅仅透过显示器去看一切，他们会想出新标准。

2.投身到与你当前愿景相冲突的体验之中。

与其用一个新的普通想法替换掉那个旧的，不如有意找寻、创造一些挑战你观念的体验。他们可能存在于外族文化、罕见的亚文化之中，也可能就在你不愿苟同的那本书的某一页上。关键不是采用什么全新的思维，而是尽量使那条惯性的轨迹中断。

3.置身事外，远处观之。

先把日常生活抛在脑后，这样你就能无拘无束地站在另一个角度看待某些问题。旁观者清，跳出你的小世界，别沉陷于其中，才能心无旁骛地为自己想想。偶尔原地不动能提供给你嘲笑自己愚蠢信念的机会，同时也开拓出了新的视角。

4.随机化刺激你感觉的事物。

何不抖擞抖擞精神投身到崭新的体验当中？别总是去那些相同的地方、吃一成不变的食物，要么就是跟身边抬头不见低头见的那几个人说话。很多人都固执于熟悉的事物，以为能够简化问题并且构筑心中的安全感。如果你真想要独立地思考，就需要跳出自我的蜜罐。

5.习惯怀疑。

并非要变得愤世嫉俗或者玩世不恭，你可以开发一下自己本能的怀疑思维，这种习惯是取决于常规思维的。相对于假设这些“真相”是不言而喻的，干脆持怀疑态度，直到你能够用逻辑确定那就是不争的事实。

如若上述这些听上去都过于困难，那就考虑下自己可以从独立思维中收获什么。甚至那遗世独立的思想是只能在显微镜下才能依稀看到的一小步，也能增加你对于这个世界的贡献。你会看到其他人轻易就忽略了的机会和解答；你会比缺乏创造力的人拥有更大的竞争优势；最重要的是，你会造就属于你自己的思想，而不仅仅是媒体的陈词滥调。

独立地思考，然后给自己创造一个机会无限的世界。但千万别信我的话……自己去寻找吧。

转载自：佳人

现在已经有点开始把独立变成一种习惯了。呵呵

卫哲被这个崇拜产业英雄的年代誉为“传奇”，他的职业生涯经常被职业咨询专家所借鉴。24岁担任万国证券管理总部副总经理；28岁担任东方证券投资银行总部董事总经理，成为中国七大证券公司中最年轻的投行总经理；2002年，31岁，担任百安居(中国区)总裁,成为世界500强最年轻的中国总裁。

　　被评为“2004年度中国七大零售人物”和2005年度“中国零售业十大风云人物”。2006年11月，正式加盟阿里巴巴。

　　他的每一步，身后都是无数人艳羡和惊奇的目光。

从职业经理人到职业事业人

　　《上海证券报》：在中国的职场，有人把李开复、唐骏和您都称为打工皇帝，您如何看待？

　　卫哲：首先我纠正一个误区，“打工皇帝”说法的错误。这里面有两个问题，一是打工，二是皇帝，这两个都错了。第一，我来阿里巴巴不是来打工的，是和马云、其他团队一起进一步创业的合伙人，这和打工的心态完全不一样。可以说，加入阿里巴巴的那天就是告别职业经理人的那天。

　　第二，还得否定是皇帝。在阿里巴巴这样的文化里面，我们是更强调团队作用。在阿里巴巴我们提倡的是合伙人文化，不仅是纯粹的职业经理人，这个身份应该叫做职业事业人。

　　《上海证券报》：为何选择加盟阿里巴巴？

　　卫哲：我觉得以前加在我身上的各种光环没什么值得骄傲。最年轻的五百强CEO是别人看得起你，让你做CEO。但加盟阿里巴巴，则意味着我们一起创办一个企业，不仅是五百强，而是要把它做到在全世界范围内的这个领域的第一位、第二位。而在我有生之年内，在别的行业中国企业不具备这个条件，但在互联网、在电子商务领域却完全有可能。

　　另外，我还希望把以前学的所谓经商之术提升为自己的经商之道。作为职业经理有很多管理之术，却很难提升经商之道。

　　《上海证券报》：所谓经商之道的“道”怎么该理解？

　　卫哲：我在伦敦商学院付了18000美元学费，学了三句话，这三句全是管理之术或者叫职业经理人之道。第一句是经营者、管理者以股东利益最大化为目标；第二是，程序比权利重要；第三，当一件事情你没办法评估它的时候，你就没办法管理。

　　这三句话我觉得当时是我学到的所有职业经理人之道，我也是一直这样来做的。但阿里巴巴谈的不是管理，谈的是领导力，从领导力的角度来看这三句话都有问题，阿里巴巴是客户第一、员工第二、股东第三。

　　金融危机到来以后，阿里巴巴做的所有事情真的是按照这个次序来做。我们先推两个产品，先解决外贸问题，再解决内贸问题；第二步，我们宣布员工大幅度加薪，员工的销售佣金大比例提高，我们还宣布招五千人；第三步，我们开始现金回购，回馈股东。

　　而西方文化是股东第一，裁员、关闭工厂等等。我认为亚洲的文化、中国的文化使我们能够更早的走出危机，因为我们更关注利益相关者。

跳槽是为补短板

　　《上海证券报》：你职业经历中最惹人关注的是充满传奇色彩的四次跳槽，每一次都成功着陆并且达到更高的位置。甚至有职场“跳蚤”总结出一套“卫氏跳槽学”。

　　卫哲：掌握英语的好处是能够了解外面的世界。所以当你关注一个行业的前景时，如果在中国看不清楚，可以借鉴一下这个行业在国外有多大。譬如，我从证券行业到百安居。建材超市当时在中国没有，但在国外你却可以看到大型的建材超市，我当时觉得这其中就存在着巨大的机遇。

　　总结下来，我比较注重三个新，新行业、新公司、新岗位，就是你尽可能去尝试新的领域。我不断地换工作和提高自己就是在补短板，我来阿里巴巴也是在补短板，我从投行去会计师事务所是补短板，我从投行回到零售也是在补短板。

　　除了三个新，还要敢于减薪跳槽。我的建议是四十岁以前别看自己的收入，人生就像三张财务报表一样，资产负债表、损益表、现金流量表，四十岁以前应该看资产负债表，资产是你会什么，负债是你不懂什么，这是四十岁以前应该做的。四十岁以后应该关注损益表，五十岁以后要看现金流量表。但很多人只看现金流量表，这叫炒卖自己的资产。我看到很多做销售的人，为了百分之二三十就跳槽，到后来没价值了，因为他除了销售很多东西都不会。

家庭才是人生最大的财富

　　《上海证券报》：对于生活和工作，对于你哪个更重要？

　　卫哲：工作只是生活的一部分。每个人都应该有自己对成功的定义。成功一定是平衡的，不仅仅是某一个领域的成功。很多人觉得成功就是拥有大量的财富，而我觉得家庭才是我最大的财富。离开这个家庭，什么财富、成功都不能带给我快乐。

　　《上海证券报》：如此繁忙的公务，怎么协调工作与生活的关系？

　　卫哲：这需要追求一种平衡。我总结为大平衡、中平衡、小平衡。小平衡是每天朝九晚五；中平衡是每天可以放弃掉一些休息的时间，但一年有一两个月的休假，我以前的很多老外同事是这么选择的；大平衡是指从二十多岁毕业到退休这期间的三十年内，放弃掉小平衡、中平衡，提前退休。每个人不同情况，各有各的选择。我跟我太太说，我们走大平衡的路线。

　　《上海证券报》：有没有想过什么时候退休？

　　卫哲：阿里巴巴是我最后一份专职工作。其实兼职我也一直在做。我兼职就两件事，一是去商学院教书，每年教三到四次，二是担任一两家公司的非执行董事。而界定退休的标准是看我兼职的比例。专职的时间可能会越来越少，可能某一天我51%以上的时间在兼职上，49%还在专职上，那一天就可以界定为退休。

来源：中国证券网-上海证券报

平衡的概念总结的不错，雪可以看看。

    金融危机之下对未来收入预期的下降，是人们不愿再走出家门的原因。伴随着“宅男”、“宅女”数量的一再增长，“宅经济”一词也随即呼之欲出。

　　减少出行次数、玩电脑、看电视、网购服装和生活日用品、依赖外送——宅一族“任尔千变万化，我自岿然不动”的平价生活方式使相关经济快速增长，启明创投咨询公司合伙人童士豪（Hans Tung）日前表示，在“宅经济”的推动下，未来无线、互联网和消费会结合得更好。

　　据统计，近一段时间，网络购物、网络游戏、手机游戏、视频网站等相关行业频频受到风投的青睐，以启明创投为例，从2008年开始，就主投了与“宅经济”相关的多家公司，比如，主打男性衬衫产品的在线零售商凡客诚品（VANCL）、在线租车公司一嗨租车和游戏开发商欢熊科技。

　　《第一财经日报》获悉，启明创投和Steamboat Ventures（迪斯尼旗下思伟投资）两大国际风险投资机构近期还将联手注资500万美元给Web网页游戏——游戏谷。

　　类似盛大、巨人这样的一些公司开始充当类风投的角色，开始提供“三大计划”、“赢在巨人”的联合营运平台来帮助中小网游企业和工作室来发展。淘宝、红孩子等购物网站销售量也开始直线增长……

　　一切迹象都在表明，“宅经济”来了。

　网络购物爆发式增长

　　以售卖3C类商品著称的360buy京东商城，2009年伊始就获得了今日资本、雄牛资本以及亚洲著名投资银行家梁伯韬的私人公司总计2100万美元的第二笔融资。

　　在金融危机造成全球零售市场萎缩的情况下，一向嗅觉灵敏的风险投资出手B2C网上商城，无疑让很多人从中嗅到了商机。

　　京东商城提供的数据显示，2005年销售额3000万元，2006年达到8000万元，2007年增长到3.6亿元，2008年则高达13亿元，年增长率高达400%，如此高的增长率在传统零售企业中是很难看到的。

　　同样高速增长的还有中国最大的母婴网站——红孩子。在传统行业收缩战线的时候，红孩子依旧逆市扩张。

　　2007年初，红孩子只有保健品、化妆品和家居3个产品线。2008年开始，红孩子拓展了3C和高端频道“redmall”。

　　据悉，在全产品线增长的前提下，红孩子母婴用品已经从最初的70%利润贡献率发展到今年的仅占50%，在“宅经济”的带动下，红孩子已经从母婴网站成功转型成为全产品线大型综合类网站。

　　“无论是B2C还是C2C模式，发展都非常快，”红孩子网站的CEO以及天使投资人徐沛欣告诉本报，“原因之一是由于目前更多的人在金融危机的影响下更在意商品的价格，而网络是比较价格的最便捷途径，以往去商场购物，很难在短时间内比较出各个商场产品和价格的差异，但是在网络上很容易就可以做到了。另外经过几年的市场培育期，也有更多的消费者能够接受网络购物的方式。根据美国以往的经验来看，网络购物发展8~9年就进入爆发式增长期。历次金融危机，也都是网络购物增长的好时机。”

　　徐沛欣说，中国的网民数量和网络环境这两个是刚性的需求。购物人数的基数决定消费金额，包括客单量、销售总额，所以他非常高兴地看到中国像百度、QQ等等都大力来做中国的网上零售市场，而中国的网上零售市场需要有这样的领头公司把这块蛋糕做大。

　　国内著名调查机构艾瑞咨询和亚洲最大的零售商圈淘宝网联合发布的《2008年度网购市场发展报告》显示，2008年中国网购市场的年交易额第一次突破了千亿大关，达到1200亿元，同比增长128.5%。

　　浙江省全国人大代表王梅珍在调研了淘宝网后，在本次两会期间指出，通过在网上开店，淘宝网目前创造了直接就业机会57万，每个人在淘宝上月收入平均为1500~2000元。淘宝还间接给物流、其他社会服务业带来了162万的就业。

　　在上海地区，每新增5个就业机会，就有一个是来自于淘宝的店主。

　相关“宅经济”发力

　　除了网络购物增长明显以外，其他“宅经济”带动的产业也在悄然发力，比如网络游戏、互动式网站、楼宇内广告、培训教育等等。

　　SNS网站开心网已启动了第二轮融资，包括北极光、联创策源等在内的三家风投将联手注资约2000万美元。开心网投资前估值为1亿美元左右，之前有17家VC予以跟进，北极光、联创策源等三家风投最终确定投资意向。

　　同样定位于社会网络服务的同学网日前对外称获得600万美元风险投资，这笔投资主要来自TCPEFI等风投基金。同学网总裁朱华明表示资金已全部到位，将主要用于产品创新和品牌推广，特别是其年内推出的核心产品“同学录”。

　　童士豪认为，SNS和网络游戏向年轻消费者提供的娱乐性更高，而种类也会越来越多，甚至一位玩家可能和不同类的朋友玩不同的游戏，因此游戏仍是一个大有可为的投资领域；而国内的网站也会逐渐地社区化、游戏化，甚至电子商务化。

　　然而，经济不景气的确抑制了网游行业中收费游戏的部分，但中低层次的网游用户消费却大幅增加。《2008年网游市场调查报告》表明，在2008年，每月游戏消费在500到1000元之间的高消费玩家数量同比降低了近2％，但每月消费在200到500元的中低消费玩家数量却同比增加了12％——在经济不景气的环境下，有了大量闲置时间的人，大多会选择网游这种低消费的娱乐来排解郁闷情绪。

　　不仅仅是中国，全球“宅经济”都处于“亢奋”状态，Virtual Worlds Management公布的最新数据显示，2008年63家虚拟世界公司总共获得了5.94亿美元的风险投资，其中19家面向青少年的虚拟世界获得了7047万美元投资。而且从2009年开年的投资情况来看，风险投资机构还是在往虚拟世界行业持续注资。根据市场研究机构In-stat的数据，2012年虚拟世界的注册用户将达到10亿，营收达到30亿美元。

转载自：CV

网络经济是未来，2000年可能是过早了，现在或许已经到那个时点了。给我100万，我投开心网。

1、 相信最高优先级的事情永远是保住资本，这是他的投资策略的基石。
2、 作为习惯一的结果，它是风险厌恶者。
3、 他有他自己的投资哲学，这种哲学是他个性、能力、知识、品味和目标表达。因此任何两个极为成功的投资者都不可能有一样的投资哲学。
4、 已经开发并检验了他自己的个性化选择、购买和抛售的投资系统。
5、 认为分散化是荒唐可笑的。
6、 憎恨交纳税款和其他交易成本，巧妙地安排他的行动以合法实现税额最小化。
7、 只投资与他懂的领域。
8、 从来不做不符合他标准的投资，可以很轻松地对任何事情说“不！”。
9、 不断寻找符合他的标准的新投资机会，积极进行独立调查研究。只愿意听取那些他有充分理由去尊重的投资者或分析家的意见。
10、当他找不到符合他的标准的投资机会时，他会耐心等待，直到发现机会。
11、在做出决策后即刻行动。
12、持有赢钱的投资，直到实现确定的退出条件成立。
13、坚定地遵守他自己的系统。
14、知道自己也会犯错误，在发现错误的时候即刻纠正它们。因此很少遭受重大损失。
15、把错误看成学习的机会。
16、随着经验的积累，他的汇报也越来越多……现在他似乎能用更少的时间赚更多的钱，因为他已经“交了学费”。
17、几乎从来不对任何人说他在做些什么。对其他人如何评价他的投资决策没兴趣也不关心。
18、已经成功地将他的大多数任务委派给了其他人。
19、花的钱远少于他赚的钱。
20、工作是为了刺激和自我实现，而不是为了钱。
21、迷恋投资的过程(并从中得到满足)，可以轻松摆脱任何个别投资对象。
22、24小时不离投资。
23、把他的钱投到了他赖以谋生的地方。巴菲特的净资产99%是伯克夏-哈撒韦德股份，索罗斯的大部分资产投入了他的量子基金。他们的个人利益与那些托付给他们的人是完全一致的。

转载自：巴菲特与索罗斯的投资习惯

在做出决策后即刻行动 这点不错

在美国各个LP捂紧钱袋，基金融资普遍出现缩水的情况下，中国全国社会保障基金（以下简称为社保基金）500亿元人民币进入产业基金和股权投资基金大军中，这无疑给处于“寒冬”当中的VC/PE们带来了希望。

　　但是，如同投资的时候选择企业有一定标准，社保基金在选定PE基金的同时，也有着自己的一套标准。并且这个标准比国外所谓的LP大佬们还要严格。社保基金以往选定的PE基金包括：2004年，社保基金出资1.55亿元投资中比基金；2006年，社保基金再次投资10亿元给国内第一支产业基金——渤海基金。2007年6月和9月又先后投资弘毅基金和鼎晖基金。从社保基金选择的这四支基金，我们可以归纳出社保基金选择PE的五个标准。

　　第一，团队的构成。一般来说，按照国外的经验，美国养老基金作为LP选择VC/PE时，管理团队及基金管理人信用等级等，是其中非常重要的评价指标，这一点有些类似于VC/PE投资企业过程中首要的风险在于人，同样，LP在选择基金的同时，其首要观察的也是基金的团队是否稳定、核心人员的道德品质等。

　　第二，PE的过往业绩。由于社保基金属于国家的战略储备基金，同时又直接关系到国计民生，社保基金在投资的时候最看重的就是资金的安全性，而PE的过往业绩及其经验则是保障资金安全并且获得收益的重要保障。因此，曾经管理过较大规模资金，并且曾经成功退出的PE基金获得社保基金认可的可能性比较大。

　　第三，投资回报门槛。在美国，养老基金选定PE基金时，通常具体的投资目标的第一条是“创造大于持续10年期间的通货膨胀3% -5%的总年度收益率”。而在中国，社保基金选择PE基金的条件当中，同样也有关于年投资回报率的规定。对于年投资回报率，有业界人士推测这个数字接近于国民增长总值10%；也有人推测这一数字达到了30%，而无论是哪个数字，对于PE基金来说都是比较高的门槛，也使很多PE基金因此而退出社保基金“选秀”的角逐。

　　第四，安全保障协议。由于社保基金通常对安全性要求较高，因此美国很多养老基金在与PE基金合作时，通常都会签订一个类似于“基金保障协议”的文件，在这个协议当中，通常规定如果基金破产或是清偿，社保基金可以通过优先股的设定等方式优先退出。

　　第五，基本使用规定。在中国社保基金已经投资的四支基金当中，虽没有明确规定基金的投资范围，但是从其已投资的项目当中，可以看出其基本投资方向将为“大行业”内的优秀企业，且这些企业都是符合国家产业政策的。在国外，也有某些养老基金限定了投资范围，比如只限于投资国内企业。例如社保基金所投资的四支基金，所投资的企业一定要在中国境内，同时在退出方式上，也要首选中国或者必须在中国境内退出。

　　此外，在社保基金的管理上，从国外养老基金的运作来看，大部分都是LP不参与被投基金的具体管理及项目投资，但通常他们都会有一套完备的管理体系和决策流程。比如，通过风险控制委员会、投资决策委员会等相关机构，来监督和控制VC使用资金，以把握和判断投资效能。

转载自：CV

把人放第一位，是不是也会出现象王国美和美国的那个主席一样的故事

日本股市昨日跌至26年低点，因官方数据显示，日本出现了创记录的经常账户赤字，令市场担心这个全球第二大经济体的衰退正在加剧。

日本1月份经常账户的急剧恶化，反映出全球需求骤降和日元走强对该国出口依赖型经济的可怕影响。利率水平走低也影响了日本的海外收入。

1月份，日本出现1996年以来的首次经常账户赤字，规模为1728亿日元（合17.5亿美元），远远超出经济学家所预测的153亿日元，也是自1985年日本政府开始编制可比数据以来规模最大的一次。

日本所有主要出口市场的需求都在萎缩，推动其1月份贸易逆差达到创纪录的9526亿日元。而就在2007年，日本还实现了创纪录的年度经常账户帐盈余，规模高达24.8万亿日元。

净海外投资收入下降31%，突显出利率水平下降、日元强势和海外市场放缓造成的损失。

一个国家的经常账户状况，反映了该国出口和进口之间的差额、从海外资产获得的收入与支付给国内资产的外国所有者的款项之间的差额，以及资金跨境转移（如汇款）的余额。在最发达的经济体，贸易状况通常是经常账户波动的主要原因。

转载自：FT

中国何以独善其身？